投資者不應(yīng)期望"金九銀十" 要追求投資性價比

在房地產(chǎn)市場領(lǐng)域中,我們經(jīng)常會聽到“金九銀十”的說法,金融市場同樣也存在“金九銀十”的說法。尤其是今年,很多投資者期盼著:今年中國股市的“金九銀十”行情會落空嗎?
證券時報記者 付建利
可能是因為A股市場跌得太久了、跌幅太大了,投資者苦苦期待的“五窮六絕七翻身”落空,大家把解套或賺錢的希望寄托在了所謂的“金九銀十”行情上面。房地產(chǎn)市場一直有“金九銀十”這個說法,想不到股市也有了這個期待。但問題是:這個良好的愿望可以成為現(xiàn)實不?
“金九銀十”背后的邏輯
房地產(chǎn)市場的“金九銀十”行情是眾所周知的,也正因為如此,每年9月開始,一波又一波的房交會如火如荼,各種各樣的打折舉措次第出籠,“金九銀十”讓地產(chǎn)開發(fā)商賺得盆滿缽滿,也讓一茬又一茬的年輕人走上了“高月供”的行列。
而股票市場上投資者對所謂“金九銀十”行情的期許,首先,可能是因為前期A股市場跌得太久太深了,投資者對行情的好轉(zhuǎn)比以往任何時候都來得猛烈,來一波“金九銀十”行情,讓虧的錢回一點過來,至少心理上是不小的安慰,或者在“金九銀十”行情發(fā)動初期抄底一番,也是一絲寒冬行情里的溫暖;其次,A股市場跌得夠深,雖然部分中小創(chuàng)股票還存在結(jié)構(gòu)性的估值泡沫,但毫無疑問,不少業(yè)績持續(xù)增長的個股已經(jīng)跌出了投資價值,部分銀行股市盈率又跌到了5倍附近,好多股票股價已經(jīng)跌破凈資產(chǎn),而在假疫苗事件的打擊下,一些優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥股也跌出了投資機會,A股市場隨時存在一波超跌反彈的機會;第三,政策底已經(jīng)非常明了,包括創(chuàng)投機構(gòu)稅收政策預(yù)期的調(diào)整、信貸投放的結(jié)構(gòu)性放松等等。
當(dāng)然,投資者對股票市場“金九銀十”行情期許的最大邏輯,還是認(rèn)為流動性放松的預(yù)期。9月之后,銀行進(jìn)入下半年的業(yè)績比拼期,在息差收入仍然成為銀行主要收入來源的前提下,銀行肯定是希望多貸點錢出去。市場上對基建投資回暖的預(yù)期也非常強烈,房地產(chǎn)狂飆突進(jìn)被政策按住之后,穩(wěn)住中國經(jīng)濟下滑的最大預(yù)期,就是基建投資,而基建投資需要大量的信貸投放,這樣意味著A股市場的流動性將改善,基建股集中在水泥、建筑建材、裝飾裝潢等行業(yè),大多是大盤股或藍(lán)籌股,一旦基建股迎來一波行情,很可能帶動大盤超跌反彈,在這樣的邏輯認(rèn)知下,部分投資者認(rèn)為A股市場將迎來“金九銀十”行情。
只追求“投資性價比”
其實,從A股市場歷年來的行情來看,股票市場上所謂“金九銀十”行情并不十分明顯,而且短短兩個月的時間,很難改變A股市場固有的運營軌跡。比如中國經(jīng)濟處于一輪上升經(jīng)濟周期的中間階段,自然大概率會有所謂“金九銀十”行情,而中國經(jīng)濟增速處于下降通道時,很明顯,“金九銀十”出現(xiàn)的概率就不大。硬是要講出一個所謂“金九銀十”行情,不是在算命,就是在賭博,對投資其實沒有任何好處。即便存在所謂“金九銀十”行情,但如果經(jīng)濟增速持續(xù)下滑,根本改變不了股票市場下跌的趨勢,博取所謂“金九銀十”行情的收益,其實是一種典型的投機心態(tài)在作怪。
成熟的投資者都知道,A股市場的投資機會不要用所謂的時間段來劃定,比如兩會行情、奧運會行情、“金九銀十”行情,事實證明,這些大多不靠譜。即便你撈到了這些行情的收益,但這種收益的獲得,本質(zhì)上與價值投資并不相符,你即便成功9次,也很可能栽在第10次操作中。投資收益的獲得,本質(zhì)上還是取決于上市公司業(yè)績的增長,但上市公司估值水平高企,也是存在很大風(fēng)險的。因此,投資的本質(zhì),是追求良好的投資性價比,即企業(yè)業(yè)績增長和估值水平達(dá)到最優(yōu)配對比。比如一些傳統(tǒng)行業(yè)雖然業(yè)績增速不是很高,但如果估值水平很低,綜合起來,就具備良好的投資性價比。投資性價比,應(yīng)該是優(yōu)秀投資人終身追求的核心指標(biāo)。
眼下,A股市場在經(jīng)過持續(xù)下跌之后,很多股票都進(jìn)入到了可投資區(qū)域,比如業(yè)績增長有保證的消費股、銀行保險股,再比如一些符合未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的科技類股票,傳統(tǒng)行業(yè)的股票雖然增速不是很高,但估值水平要低很多,如果投資性價比很高,就值得投資;新興產(chǎn)業(yè)的股票,雖然業(yè)績增速高,但估值水平整體上要高很多,如果投資性價比不錯,投資者也不必太拘泥于估值水平。所以,單純地看上市公司業(yè)績增長或者估值水平,都是不可取的,唯有將兩者結(jié)合起來,才可能找到足夠好的安全邊際。
對于投資者來說,不要過于期望所謂“金九銀十”行情,即便存在這樣的行情,如果對產(chǎn)業(yè)和個股缺乏了解,除非買指數(shù)基金,否則還是很可能踏空行情,因為很可能買入的是不漲甚至是下跌的股票。唯有追求良好的投資性價比,才能以不變應(yīng)萬變,在紛繁錯亂的市場中找到恒定的投資之錨,做“夜夜安枕”的投資。
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