五大私募看后市:底部特征明顯 積極因素在累積
今年以來,上證指數(shù)的跌幅已達17.73%,存量資金博弈明顯。昨日,上證指數(shù)盤中再度跌破2700點關(guān)口,市場情緒低迷。
隨著9月開局,A股的磨底之路還有多長?“金九銀十”行情是否可期?近日,證券時報記者采訪了星石投資、重陽投資、和聚投資等五家大型股票私募。多數(shù)公司認為目前市場底部區(qū)間特征明顯,積極因素正在累積。逢低堅定布局核心品種,做好結(jié)構(gòu)性波段機會。
悲觀因素望逐漸化解
中歐瑞博總經(jīng)理吳偉志認為,從周期角度看,市場底部的特點已經(jīng)非常明顯,眼下市場有共識也有分歧,共識是認可這里確實不貴是底部區(qū)間,分歧在于“市場在底部區(qū)間究竟會呆多長時間?”
不少投資者認為,等市場右端確認時再全力投入。這與2015年在股市泡沫階段,上漲過程中投資者都舍不得賣、想等右端確認再賣出的情況類似。吳偉志稱,回頭看,右端出現(xiàn)時能有幾人跑出來。多年的經(jīng)驗告訴我們,追求完美往往結(jié)果大概率會錯失正確。因為對幾乎100%的投資者來說,在最底部位置快速以最低價格完成買入,這是不可能實現(xiàn)的目標。
眼下階段,一方面保持戰(zhàn)略耐心與定力,不急于全面進攻指望賺貝塔的錢;另一方面,也切忌在估值底部區(qū)間過于投機,追求完美、完全規(guī)避短期的波動是危險的,應當保持合理的倉位。
和聚投資在展望9月投資時則認為,當前外憂成為主要制約,國內(nèi)積極信號還需等待。市場預期9月將迎來地方專項債集中發(fā)行,但銀行信貸偏謹慎,基建投資見效仍需時日。上市公司半年報利潤增速普遍下滑,弱勢環(huán)境下低估值更多體現(xiàn)防御屬性而非向上催化。逢低堅定布局核心品種,做好結(jié)構(gòu)性波段機會。
短期A股市場仍然缺乏可預見的向上催化的動力,大方向上,中短期仍將以震蕩調(diào)整為主。但同樣在估值下有底的震蕩區(qū)間內(nèi),2700點下方不會過度悲觀,市場受情緒波動造成的階段性持續(xù)下跌則是合理的布局機會。堅持看好行業(yè)景氣良好、當前估值安全邊際足夠、且未來業(yè)績存在進一步向上催化的品種,包括煤炭、化工等細分領(lǐng)域龍頭企業(yè)等。
朱雀投資認為,對于A股后續(xù)走勢,雖然當前市場情緒仍偏悲觀,但經(jīng)濟基本面保持韌性,上市公司盈利能力穩(wěn)定,市場所擔憂的悲觀因素有望逐漸化解。低估值是最好的安全邊際,這將為長期資金提供重要的入場機會。
朱雀投資稱,對價值投資者而言,市場已進入長期布局的區(qū)間。配置上,應當?shù)笖?shù)與結(jié)構(gòu),集中精力自下而上把握優(yōu)質(zhì)公司的投資機會。在充分準備外生沖擊的預案前提下,優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)并進行積極投資,維持對新能源、新能源車、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、高端裝備、生物醫(yī)藥、消費升級與新零售、金融、TMT等行業(yè)的看好。
積極因素正在累積
重陽投資認為,就短期而言,“去杠桿”正向“穩(wěn)杠桿”演進,表明“去杠桿”已經(jīng)取得階段性成效,系統(tǒng)性金融風險在下降;“寬貨幣”正向“寬信用”傳遞,社融數(shù)據(jù)有望明顯改善;財政政策逐漸發(fā)力,基建等一系列穩(wěn)增長措施正在推出……積極的因素正在累積,只是由于負面情緒的干擾,市場對這些變化“視而不見”。
另一方面,“禍兮福之所倚”,經(jīng)過前期市場的過度反應,A股的當前估值已相當充分地釋放了負面因素的影響,目前中證500指數(shù)和全A指數(shù)(剔除金融)的市盈率都已處于歷史最低水平,進入一個相對安全的底部區(qū)域。事實上,嗅覺靈敏的投資人已開始暗暗布局,比如外資在持續(xù)成規(guī)模買入A股,同時上市公司回購股票的數(shù)量和規(guī)模也在創(chuàng)新高。
星石投資認為當前市場處于底部區(qū)間特征明顯。從歷史經(jīng)驗來看,市場進入底部往往呈現(xiàn)出以下特征:累計跌幅高、估值處于低位、破凈股占比高、換手率低。從絕對估值來看,經(jīng)歷了近3年的震蕩行情,企業(yè)盈利也持續(xù)修復消化了估值,目前成長股和價值股的代表性指數(shù)估值均處于歷史低位。與幾次歷史大底相比,目前A股整體估值已經(jīng)與之接近,但個股估值分布來看低估值個股占比仍然低于前幾次大底。
目前A股逐步逼近市場底部,從絕對估值來看,國證A指估值15倍、上證綜指估值12.5倍、滬深300估值11.5倍與過去歷史4次大底的估值水平基本相當(2016年2638點、2013年1849點、2008年1664點、2005年998點)。從估值分布看,目前全部A股估值中位數(shù)是30倍,0~40倍估值的個股占比55%,低估值個股占比已經(jīng)接近甚至超過了過去歷史底部的情況。
星石投資分析,從市場交易來看,也趨近于情緒底,目前市場的換手率也基本接近過去幾次大底。這意味著,現(xiàn)在已到了令人興奮的“布局黃金期”,優(yōu)秀企業(yè)在估值便宜的階段顯得彌足珍貴。
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