分級基金規(guī)模大潰敗 最高曾有5000億如今不足千億
在監(jiān)管趨嚴(yán)和市場震蕩加大的環(huán)境中,已經(jīng)連續(xù)兩年規(guī)模萎縮的分級基金在2018年繼續(xù)大縮水。
數(shù)據(jù)顯示,2018年分級基金規(guī)模整體跌破千億元規(guī)模,這是自2014年分級基金攀升千億元規(guī)模以上時隔四年首度跌破,而2018年年度規(guī)??s水超過430億。
分級基金總規(guī)模935億元跌破千億規(guī)模
從證監(jiān)會最新公示的基金變更注冊核準(zhǔn)進(jìn)度看,截至2018年12月底,諾安中證創(chuàng)業(yè)成長指數(shù)分級、工銀瑞信睿智中證500指數(shù)分級、國泰深證TMT50指數(shù)分級三只分級基金在12月份申報轉(zhuǎn)型,這讓2018年新增分級基金轉(zhuǎn)型的數(shù)量升至21只,比2017年新增13只,創(chuàng)下年度轉(zhuǎn)型數(shù)量的新高。
從分級基金市場規(guī)??矗欢仍谂J性庥鲑Y金追捧的分級基金今年收場慘淡。
Wind數(shù)據(jù)顯示,截至2018年底,131只分級基金市場總規(guī)模為935.24億元,已經(jīng)跌破千億規(guī)模,全年分級基金市場規(guī)??s水431.74億元,大幅萎縮31.58%,創(chuàng)造分級基金市場年度最大跌幅。
其中,131只分級基金中,規(guī)模出現(xiàn)萎縮的多達(dá)113只,占比高達(dá)86.26%;長城久盈純債分級、中海惠祥分級、國投瑞銀瑞澤中證創(chuàng)業(yè)成長分級等3只基金規(guī)模萎縮幅度高于90%以上,成為規(guī)模萎縮較多的產(chǎn)品。
市場的大幅波動疊加嚴(yán)監(jiān)管的政策環(huán)境,分級基金也成為小微基金扎堆兒的“重災(zāi)區(qū)”。
數(shù)據(jù)顯示,截至2018年底,共有70只分級基金規(guī)模低于2億元,占比高達(dá)53.44%,而規(guī)模低于5000萬元的迷你基金多達(dá)24只,占比也接近兩成。
最高曾有5000億!如今不足1000億
從分級基金發(fā)展歷史看,作為小眾產(chǎn)品,國內(nèi)首只分級基金——國投瑞銀瑞福分級基金在2007年7月17日正式誕生,由于運作方式復(fù)雜、基金上折下折機制難懂,這一細(xì)分基金類型一直未能獲得資金的青睞,從2007年至2010年,市場規(guī)模一直在百億元規(guī)模以下徘徊。
2011年末,分級基金首次突破百億元關(guān)口,達(dá)到104.25億元,2013年規(guī)模繼續(xù)攀升至461.41億元。
而2014年下半年牛市的崛起帶來的賺錢效應(yīng),助推分級基金市場迅速擴(kuò)容,特別是11月底到12月的藍(lán)籌股暴漲,銀行非銀金融類分級規(guī)模暴增,2014年底,分級基金市場規(guī)模一舉突破千億,達(dá)到1432.69億元。

2015年上半年分級基金快速崛起,在凈值大幅上升和份額激增的影響下,到2015年6月底的分級基金規(guī)模達(dá)到了4577億元,考慮到6月下旬股市的大跌,預(yù)計2015年6月12日分級基金規(guī)模頂峰曾超過5000億。
然而,2015年下半年開始,分級基金凈值和份額快速下跌,帶動規(guī)模腰斬,到了2015年年底,分級基金規(guī)模下降到了2055億元左右。
然而,隨著牛市結(jié)束后帶來的市場劇烈調(diào)整,分級基金的頻繁下折導(dǎo)致的巨額虧損,疊加分級基金新規(guī)提高投資者門檻,資管新規(guī)“公募產(chǎn)品不得進(jìn)行份額分級”等嚴(yán)監(jiān)管背景下,2016-2018年間,分級基金市場規(guī)模開始穩(wěn)步下臺階,從1944.49億元、1366.98億元一直跌落至2018年底的935億元,呈現(xiàn)每況愈下的態(tài)勢,規(guī)模萎縮幅度分別為5.37%、29.7%、31.58%,呈現(xiàn)跌幅加快的勢頭。
總體來說,2015年下半年以來,近三年版時間里分級基金合計規(guī)模已縮水3600多億元,規(guī)模萎縮幅度為近80%,成為規(guī)??s水最為嚴(yán)重的基金細(xì)分類型之一。
預(yù)計今年會加快處置力度
在分級基金新規(guī)和資管新規(guī)要求下,2018年各家公募加大了分級基金處置力度,分級基金的清盤和轉(zhuǎn)型數(shù)量明顯增多,而這也成為這類產(chǎn)品最主要的出路。
從證監(jiān)會公示的基金變更注冊核準(zhǔn)進(jìn)度看,2018年累計有21只分級基金發(fā)起轉(zhuǎn)型,其中18只申請變更為普通的指數(shù)型基金,2只轉(zhuǎn)型為混合型基金,1只轉(zhuǎn)型為債券型基金。
而從基金清盤數(shù)據(jù)看,2018年全年包含長信中證一帶一路主題指數(shù)分級、銀河滬深300成長增強指數(shù)分級、天弘瑞利分級債券型等6只分級基金陸續(xù)公告清盤。截至2018年底,分級基金總數(shù)量降為131只。
談及分級基金處置的考慮,北京某公募FOF基金經(jīng)理認(rèn)為,從基金公司的角度而言,既能符合監(jiān)管要求,又能保留分級產(chǎn)品中的客戶和資金,最好的方法還是順利實現(xiàn)基金的轉(zhuǎn)型,與分級基金風(fēng)險偏好相近的指數(shù)型基金也成為轉(zhuǎn)型的主流方向,但現(xiàn)實情況是部分大基金持有人大會召開存在一定難度;而針對規(guī)模較小的分級基金,繼續(xù)運作的性價比并不高,選擇清盤也是相對理性的選擇。
在這位公募FOF基金經(jīng)理看來,作為重要的產(chǎn)品創(chuàng)新,分級基金一度在中國基金歷史上扮演了較為透明的杠桿產(chǎn)品的角色,并在A股市場大漲大跌的行情中經(jīng)歷了更為激進(jìn)的狂飆突進(jìn)和大幅下跌,然而,由于基金產(chǎn)品運作機制復(fù)雜、投資者教育不到位,這類基金也讓許多非專業(yè)或風(fēng)險偏好不匹配的投資者受傷嚴(yán)重。
“預(yù)計2019年存量的分級基金會加速處置,”該公募FOF基金經(jīng)理稱,“規(guī)模較大的基金可能會紛紛申報轉(zhuǎn)型,而小規(guī)模的基金可能會選擇清盤,在近年來去杠桿的大趨勢下,這類產(chǎn)品已經(jīng)剔除出資管新規(guī),而根據(jù)資管新規(guī)要求的2020年底前完成整改的過渡期,分級基金即將正式退出歷史舞臺。”
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