券商評(píng)級(jí):滬指全天震蕩整理 九股迎掘金良機(jī)（8/29）
2018-08-28 15:08:14 來源：證券之星
滬指今日震蕩整理，收盤小幅下挫。市場人氣低迷，成交量再度萎縮，兩市合計(jì)成交不足3000億元，行業(yè)板塊漲跌互現(xiàn)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。文中提及個(gè)股僅供參考，不做買賣建議。
開潤股份:2B、2C兩翼齊飛,新模式龍頭中報(bào)符合預(yù)期
類別：公司研究機(jī)構(gòu)：東吳證券股份有限公司研究員：馬莉,陳騰曦,林驥川日期：2018-08-28
事件:公司公布中報(bào),18Q1/Q2/H1收入4.2/4.5/8.7億元,同增88.2%/64.9%/75.3%;歸母凈利3453/4918/8371萬元,同增25.3%/50.3%/38.9%。
2B業(yè)務(wù):二季度增長加速,18H1收入同增30%至3.90億元。從訂單角度來看,一方面公司有望受益于迪卡儂將訂單向主要供應(yīng)商集中的趨勢(shì)提升來自于迪卡儂的單量,另一方面公司已強(qiáng)勢(shì)鎖定了包括名創(chuàng)優(yōu)品、網(wǎng)易嚴(yán)選、海瀾優(yōu)選在內(nèi)的諸多知名新興渠道,保證訂單的持續(xù)增長。未來,2B業(yè)務(wù)包括印度在內(nèi)的海外布局將繼續(xù)鋪開,國內(nèi)預(yù)計(jì)將通過合資方式繼續(xù)辦廠,在有效開辟新客戶的基礎(chǔ)上,我們預(yù)計(jì)在18年2B業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持25%以上收入增速。
2C業(yè)務(wù):收入增長較去年同期再加速,持續(xù)爆發(fā)。18H1 2C收入同增113%至4.1億元,較17H1時(shí)103%的2C收入增長再次加速,展現(xiàn)出公司擴(kuò)品類、擴(kuò)品牌、擴(kuò)渠道策略成功激發(fā)自有品牌業(yè)務(wù)活力。其中,90分品牌仍然是2C業(yè)務(wù)整體增長的最大動(dòng)力,18H1主要負(fù)責(zé)運(yùn)營90分品牌的子公司上海潤米收入/凈利增增115%/55%至3.4億/2370萬元,表現(xiàn)依舊強(qiáng)勁,凈利率達(dá)到7%水平,環(huán)比17H2提升明顯。公司自有品牌業(yè)務(wù)在多品牌、全渠道的驅(qū)動(dòng)下已經(jīng)在收入端超越2B業(yè)務(wù)成為公司最大收入來源,未來:1)繼續(xù)保持傳統(tǒng)電商渠道高速增長并加強(qiáng)對(duì)新型電商(社交電商,例如云集、環(huán)球捕手等)方面的投入;2)線下將通過小米線下、團(tuán)購、百貨集合店、自有零售渠道;3)因地制宜,多種方式推動(dòng)海外布局,我們預(yù)計(jì)2018年2C收入增速不低于100%。
財(cái)務(wù)摘要:2C業(yè)務(wù)占比增加,帶動(dòng)整體報(bào)表收入增速較去年同期明顯加速,2C、2B業(yè)務(wù)毛利率同比皆有上行,但由于業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化毛利率同比下降。2C業(yè)務(wù)收入占比由去年同期39%增長到51%,帶動(dòng)18Q1/Q2收入增速較去年同期明顯提速,達(dá)到88%/65%,毛利率方面,2B、2C毛利率皆有上行,但由于:1)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化(毛利率更低的2C業(yè)務(wù)占比提升,2)營業(yè)收入中包含部分為供應(yīng)商進(jìn)行原材料采購的收入(基本平價(jià)銷售、會(huì)拉低毛利率),18Q1/Q2毛利率相較去年同期分別下降3.2/8.9pp,因此雖期間費(fèi)用率同比下行、補(bǔ)貼收入同比上升,18Q1/Q2公司歸母凈利潤同比增長25.3%/50.3%,較收入較緩。
盈利預(yù)測及投資建議:考慮2B業(yè)務(wù)的穩(wěn)健發(fā)展以及2C業(yè)務(wù)在渠道擴(kuò)張、品類擴(kuò)張以及品牌矩陣搭建下的持續(xù)爆發(fā)增長,我們預(yù)計(jì)公司18/19/20年歸母凈利潤有望達(dá)到1.88/2.65/3.72億,同比增速41%/41%/40%,對(duì)應(yīng)PE41/29/21倍,考慮到其業(yè)務(wù)模式在A股市場的稀缺性及高成長性,維持“買入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示:90分品牌推進(jìn)不及預(yù)期,2B業(yè)務(wù)增長不及預(yù)期
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12月12日，雙十二來臨之際，《南方周末》的一篇報(bào)道就解開了不少人的困惑，南極人品牌所有商品均不自己生產(chǎn)，品牌的擁有方南極電商只是品牌的運(yùn)營方和吊牌的出售者。網(wǎng)上的南極人店鋪有多少呢？目前南極人旗下全品牌授權(quán)經(jīng)銷商有846家，合作經(jīng)銷商3427家，授權(quán)店鋪4442家。從2018年年初至今，南極人已經(jīng)14次被國家質(zhì)監(jiān)部門及地方消費(fèi)者協(xié)會(huì)拉入不合格產(chǎn)品黑名單。這樣的濫授權(quán)，會(huì)不會(huì)毀掉南極人這個(gè)品牌？
01:44【跨境電商逆勢(shì)增長22.3%，預(yù)計(jì)年底將突破9萬億大關(guān)】9月8日，《中國電子商務(wù)報(bào)告2017-2018》在廈門發(fā)布。報(bào)告顯示，2017年中國全年全社會(huì)電子商務(wù)交易總額規(guī)模達(dá)到29.16萬億元，交易額同比增長11.7%，是2013年的2.8倍。其中跨境電商交易額達(dá)8.2萬億元，同比增長22.3%，預(yù)計(jì)2018年中國跨境電商交易規(guī)模將達(dá)到9萬億以上，占全球交易總額40%以上。
08:00【新華制藥等10家企業(yè)藥品不合格】9月7日，國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布公告稱，經(jīng)吉林省藥品檢驗(yàn)所等6家藥品檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)檢驗(yàn)，新華制藥有限公司等10家企業(yè)生產(chǎn)的15批次藥品不符合規(guī)定。
08:00【方星海：積極有序推進(jìn)中國期貨市場對(duì)外開放】中國證監(jiān)會(huì)副主席方星海表示，今年以來，中國期貨市場在對(duì)外開放方面呈現(xiàn)出品種、 機(jī)構(gòu)、投資者“三箭齊發(fā)”的良好態(tài)勢(shì)。下一步，中國證監(jiān)會(huì)將按照國家金融業(yè)對(duì)外開放的總體部署，堅(jiān)持“引進(jìn)來、走出去”兼顧、 近期以“引進(jìn)來”為主的方針，順勢(shì)而為，積極有序地推進(jìn)中國期貨市場的對(duì)外開放。
08:00【海通證券姜超：債市短期震蕩 長期依舊向好】海通證券姜超研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，受通脹預(yù)期、供給放量和美國加息影響，債市短期受到?jīng)_擊。但從經(jīng)濟(jì)基本面看，目前無論是需求還是生產(chǎn)都明顯回落，而通脹也是短升長降，債市長期依舊向好，調(diào)整就是配置機(jī)會(huì)。政府債券發(fā)行放量短期彌補(bǔ)了社會(huì)融資的回落，但社會(huì)融資當(dāng)中收縮的主要是影子銀行，而新增的融資主要流向了政府部門，依賴于影子銀行融資的房地產(chǎn)、融資平臺(tái)等機(jī)構(gòu)仍面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)沖擊，未來仍需以中高等級(jí)債券為主展開配置。
08:00【2018世界制造業(yè)大會(huì)】鄭建邦說，這次首屆世界制造業(yè)大會(huì)，確立了“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，制造引領(lǐng)，擁抱世界新工業(yè)革命”的主題，恰逢其時(shí)，意義重大。中國制造業(yè)發(fā)展取得舉世矚目的成就，放眼全球，未來制造業(yè)發(fā)展?jié)摿薮?、前景廣闊。中國愿意與國際社會(huì)一道共同面對(duì)全球產(chǎn)業(yè)競爭格局調(diào)整帶來的巨大挑戰(zhàn)，中國制造業(yè)發(fā)展也給世界各國帶來重大合作機(jī)遇。
08:00【汽車專家賈新光：國內(nèi)新能源車的窗口期只有3-5年】中國首屆新能源汽車產(chǎn)業(yè)峰會(huì)于9月9日在山東德州齊河縣開幕。中國汽車流通協(xié)會(huì)常務(wù)理事賈新光在會(huì)上表示，面對(duì)特斯拉入華、國外電池技術(shù)日趨成熟，留給中國新能源車企的時(shí)間已經(jīng)不多，窗口期只有3-5年。當(dāng)前，應(yīng)當(dāng)抓緊電池技術(shù)的研究。
08:00【美國多舉措力保人工智能“領(lǐng)頭羊”地位】今年以來，美國通過強(qiáng)化政策支持、推動(dòng)國會(huì)立法、加大研發(fā)投入等多項(xiàng)措施，優(yōu)先推進(jìn)人工智能技術(shù)發(fā)展，力圖保持人工智能時(shí)代“領(lǐng)頭羊”地位。除對(duì)內(nèi)構(gòu)建人工智能體系外，美國政府對(duì)外還采取積極策略，對(duì)各國的人工智能發(fā)展進(jìn)行跟蹤與評(píng)估，并通過各種手段遏制競爭對(duì)手的發(fā)展。（新華社）
08:00【石墨電極企業(yè)現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊狀態(tài) 石墨電極價(jià)格有望繼續(xù)上漲】截止本周五止， 國內(nèi)超高功率石墨電極直徑300-700mm主流出廠含稅價(jià)格5萬-13萬元\/噸，高功率石墨電極直徑300-500mm主流出廠含稅價(jià)格4.5萬-6.5萬元\/噸，普通功率石墨電極直徑300-500mm主流出廠含稅價(jià)格3萬-4萬元\/噸。分析稱，石墨電極價(jià)格低位反彈以及現(xiàn)貨緊張，都給下游采購帶來積極信號(hào)，市場買漲情緒漸增。后市看石墨電極價(jià)格下跌行情結(jié)束，震蕩上行開啟，但是否能夠大幅反彈有待市場驗(yàn)證。
08:00【北京市住建委:互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)房源須信息真實(shí)并實(shí)時(shí)更新】北京市住建委相關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)作為房源發(fā)布主渠道，必須做到房源信息、經(jīng)紀(jì)人信息真實(shí)并實(shí)時(shí)更新。開展互聯(lián)網(wǎng)房源信息執(zhí)法檢查是一項(xiàng)長期工作，北京住建執(zhí)法部門每周都會(huì)安排執(zhí)法人員對(duì)各網(wǎng)站房源信息發(fā)布情況進(jìn)行專項(xiàng)執(zhí)法檢查。（新華網(wǎng)）
08:00【《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告（2018）》正式發(fā)布】 2018中國國際石墨烯創(chuàng)新大會(huì)新聞發(fā)布會(huì)在西安召開，由中國石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)研究中心編寫的《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告(2018)》正式發(fā)布。 據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年12月底，我國從事石墨烯的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、推廣等相關(guān)單位的數(shù)量達(dá)到4800多家，石墨烯產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模增長至70億元，石墨烯產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢(shì)，石墨烯應(yīng)用企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，并形成了良性循環(huán)的狀態(tài)。
08:00【期貨公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果出爐 19家獲得“AA”評(píng)級(jí)】2018年期貨公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果日前正式揭曉。期貨行業(yè)149家期貨公司都參與分類評(píng)價(jià)，其中80家期貨公司維持評(píng)級(jí)不變，而且期貨行業(yè)頭部公司繼續(xù)保持穩(wěn)定格局。數(shù)據(jù)顯示，19家期貨公司被評(píng)為“AA”級(jí)，較去年減少3家。A類公司數(shù)量與去年持平，均為37家；B類公司數(shù)量由去年的100家降至94家；C類公司數(shù)量由去年的8家增至16家；D類公司數(shù)量由去年的4家降至2家。（券商中國）
08:00【中國電影票房達(dá)467億元】第四屆中國電影新力量論壇8日在長春舉行。據(jù)介紹，截至9月7日，中國電影票房達(dá)467億元，同比增長16%，國產(chǎn)影片份額超65%，票房前10名影片中國產(chǎn)片占7部，且包攬前4位。（一財(cái)）
08:00【北京：2017年新能源和可再生能源利用量達(dá)543萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤】2017年，北京市新能源和可再生能源利用量達(dá)到543萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占全市能源消費(fèi)總量比重為7.6%。據(jù)了解，《北京市“十三五”時(shí)期新能源和可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出：到2020年，北京市新能源和可再生能源開發(fā)利用總量達(dá)到620萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤，較2015年增長35%以上，占全市能源消費(fèi)總量的比重達(dá)到8%以上。（新華社）
08:00【《殯葬管理?xiàng)l例》時(shí)隔21年擬大修，5項(xiàng)基本服務(wù)實(shí)行政府定價(jià)】民政部7日公布的《殯葬管理?xiàng)l例（修訂草案征求意見稿）》中明確提出，國家建立基本殯葬公共服務(wù)制度，提供遺體接運(yùn)、暫存、火化、骨灰存放以及生態(tài)安葬等基本殯葬服務(wù)，實(shí)行政府定價(jià)并動(dòng)態(tài)調(diào)整。針對(duì)殯葬設(shè)施管理，征求意見稿規(guī)定，嚴(yán)格限制公墓墓位占地面積、墓碑高度和使用期限。公益性公墓、骨灰堂的墓位、格位價(jià)格實(shí)行政府定價(jià)并動(dòng)態(tài)調(diào)整。經(jīng)營性公墓的墓位用地費(fèi)和維護(hù)管理費(fèi)實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)。（新華社）
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