2018年12月30日，在撤回A股上市申請10個月后，徽商銀行(港股03698)（03698.HK）發(fā)布了《建議A股發(fā)行》的議案，“在成功實現(xiàn)H股上市之后，為進一步健全公司治理結(jié)構(gòu)，打造境內(nèi)外融資平臺，實現(xiàn)全體股東所持股票的流動性，擬申請A股發(fā)行”。

　　幾天后，徽商銀行再次公告，安徽銀保監(jiān)局關(guān)于張仁付、朱宜存、殷劍峰等9位新董事任職資格的核準批復，各位新董事的任職自2018年12月28日生效。這意味著，徽商銀行第三屆董事會在超期服役2年多后完成了換屆。

　　公開資料顯示，徽商銀行是我國首家由城市商業(yè)銀行、城市信用社聯(lián)合重組成立的區(qū)域性股份制商業(yè)銀行，于2005年12月成立。2013年11月，徽商銀行在香港上市，成為第三家在港上市的內(nèi)地地方中小銀行，在港股上市銀行中最早提出“A＋H城商銀行”概念，但在這一概念提出后曾兩次按下“停止鍵”。而2015年12月完成H股上市的鄭州銀行(行情002936,診股)(港股06196)，則于2018年9月19日在深交所掛牌，成為了首家“A+H股”城商行。

　　截至2018年9月，徽商銀行資產(chǎn)總額為9588.67億元，并實現(xiàn)凈利潤65.18億元（未經(jīng)審計），在港股上市城商行中均排在領(lǐng)先位置。

　　值得一提的是，2018年共有3家銀行在A股上市，并有4家銀行已通過發(fā)審會。天風證券(行情601162,診股)在近期研報中稱，“監(jiān)管層在經(jīng)濟下行周期，加碼穩(wěn)經(jīng)濟政策，對符合條件的銀行補充資本一路綠燈放行，引導銀行加大信貸投放，此背景下H股上市銀行回A股上市獲批概率進一步提高”。

　　上屆董事會超期服役2年多

　　在徽商銀行發(fā)布回A股公告前夕，其公布了公眾持股最新狀況，“該行H股公眾持股量為15.66%，仍低于《香港聯(lián)合交易所有限公司證券上市規(guī)則》規(guī)定最低25%的水平”，并稱將“積極爭取重啟A股發(fā)行申請”，預(yù)期在A股發(fā)行完成后，公眾持股量將重新滿足上市規(guī)則的規(guī)定”。

　　截至2018年12月末，徽商銀行的普通股股權(quán)架構(gòu)中，上海宋慶齡基金會持有內(nèi)資股與H股合計持股比例為16.12%，其次為安徽省能源集團有限公司持有10.89%，16300余名其他內(nèi)資股股東合計持股占比為57.33%。

　　自2017年10月以來，徽商銀行幾乎每月月底都會對公眾持股量的變化情況進行公告，解決的方案則有主要股東減持、A股公開發(fā)行并上市以及H股配售。該行在2016年末完成0.44億股境外優(yōu)先股發(fā)行，A股上市便是最佳的解決方案。

　　徽商銀行登陸A股計劃2011年便被提出。2013年，徽商銀行轉(zhuǎn)道H股，當年11月登陸港交所，募集資金總額為101.49億港元，其在A股的候場狀態(tài)也轉(zhuǎn)變?yōu)椤敖K止審查”。2015年6月，徽商銀行再次向證監(jiān)會遞交IPO招股書申報稿，擬登陸上交所，發(fā)行不超過12.28億股A股。然而不到兩年時間，徽商銀行就在2017年3月公告稱再次申請中止A股審查。

　　2017年12月12日，徽商銀行發(fā)布公告稱，“李宏鳴因工作變動辭去徽商銀行董事長等職務(wù)”，由行長吳學民代行董事長職責。隨后該行向證監(jiān)會提出A股上市恢復審查的申請，并迅速獲批。但恢復正常排隊不到2個月，該行則決定撤回A股上市申請，第二次在A股上市路上按下“停止鍵”。

　　“仍需就相關(guān)法律法規(guī)及中國證監(jiān)會要求所涉及的部分事項與本行個別董事和股東進一步協(xié)商。”徽商銀行解釋稱。

　　有報道稱，徽商銀行回A股計劃多次反復的原因，為第一大股東上海宋慶齡基金會背后的中靜系未在徽商銀行最新申報相關(guān)材料上簽字。中靜集團董事長高央曾在接受媒體采訪時表示，其向徽商銀行指出公司治理上的問題，如董事會超期服役、財務(wù)負責人任命未經(jīng)人事提名委批準等，未獲回復。

　　時代周報記者就此說法向徽商銀行核實，徽商銀行在回復中未予置評，僅表示“申請發(fā)行A股有利于補充資本充足率，有效解決我行公眾持股量不足問題?！薄澳壳癆股議案尚需股東大會以特別決議案方式審議批準，尚無明確的上市時間表?！被丈蹄y行回復稱。

　　時代周報記者注意到，2018年6月底，安徽省委組織部就發(fā)布徽商銀行干部考察公示，擬任徽商銀行行長人選考察對象為現(xiàn)任徽商銀行黨委副書記、監(jiān)事長、紀委書記的張仁付。

　　2019年1月3日，徽商銀行公告稱，安徽銀保監(jiān)局關(guān)于張仁付、朱宜存、殷劍峰等9位新董事的任職資格的核準批復獲得，各位新董事的任職自2018年12月28日生效。這意味著，徽商銀行第三屆董事會在超期服役2年后完成了換屆。

　　目前來看，隨著張仁付的到位和董事會的換屆，徽商銀行登陸A股計劃在歷時7年后終于定軌?；丈蹄y行《建議A股發(fā)行》公告中稱，“擬于上海證券交易所申請首次公開發(fā)行A股股票并上市，預(yù)期發(fā)行數(shù)量不超過15億股”。

　　截至目前，徽商銀行H股公眾持股量為15.66%，已經(jīng)連續(xù)3年多低于香港聯(lián)交所證券上市規(guī)則所規(guī)定的最低25%的水平?；丈蹄y行預(yù)計，在A股發(fā)行完成后，該行的公眾持股量將重新滿足香港聯(lián)交所監(jiān)管規(guī)定。

　　資產(chǎn)質(zhì)量下行

　　作為首批登陸國際資本市場的城商行，從經(jīng)營業(yè)績上來看，徽商銀行目前領(lǐng)先于港股上市城商銀行。

　　據(jù)Choice數(shù)據(jù)，2018年上半年，徽商銀行實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長24.3%至134.43億元，實現(xiàn)歸母凈利潤51.5億元，而鄭州銀行上半年的營收和凈利潤分別為51.37億元、23.67億元；另在資產(chǎn)回報率上，徽商銀行也優(yōu)于同行業(yè)水平，2018年6月末該行凈資產(chǎn)收益率為15.56%，總資產(chǎn)收益率為0.94%，分別在全國8家總資產(chǎn)規(guī)模超8000億元的城商行中排名第3和第2。

　　據(jù)中國銀行(行情601988,診股)(港股03988)拆借中心披露，徽商銀行在2018年9月末的資產(chǎn)總額為9588.67億元，較2017年末的9081億元增長5.59%，并在2018年19月實現(xiàn)凈利潤65.18億元。并在2018年6月末的分支機構(gòu)數(shù)量達到了436家，其中有17家分行和419家支行。

　　盡管資產(chǎn)規(guī)模仍處于擴張狀態(tài)，在收入結(jié)構(gòu)上徽商銀行仍以利息凈收入和手續(xù)費及傭金收入為主，在2018年上半年中占營業(yè)收入的比重分別為82.58%和12.7%。

　　從貸款行業(yè)集中度來看，徽商銀行貸款投向的前五大行業(yè)分別為水利環(huán)境和公共設(shè)施管理、制造業(yè)、批發(fā)和零售業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)，其中不良貸款主要集中在制造業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)，不良率為2.51%。

　　近幾年來，中小企業(yè)運營風險加大了銀行信貸資產(chǎn)風險，徽商銀行在不良貸款的處置力度也在加大，2016年、2017年及2018 年上半年分別核銷/轉(zhuǎn)出28.07億元、29.71億元和11.76億元的不良貸款。截至2018年6月末，不良貸款比率1.02%，較年初下降0.03個百分點，但該行不良貸款余額較年初增加2.44億元至35.44億元。

　　“在國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、外部信用環(huán)境沒有明顯改善的情況下，該行未來仍面臨資產(chǎn)質(zhì)量下行壓力，需關(guān)注撥備計提對其盈利水平的影響?！毙率兰o評級在評級報告中提示。

　　時代周報記者注意到，徽商銀行在投資業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)規(guī)模自2016年以來增長明顯，2016年末、2017年末及2018年6月末，資金業(yè)務(wù)規(guī)模分別為3699.44億元、4684.95億元和4807.49億元，占總資產(chǎn)的比重不斷攀升，分別為49.01%、51.59%和50.33%。

　　對此，新世紀評級在上述評級報告中指出，徽商銀行在2018年6月末的投資收益則表現(xiàn)為虧損，在2018年上半年的虧損金額為-0.54億元，“中短期內(nèi)受利率市場化、金融去杠桿及撥備計提壓力上升等因素影響，該行盈利能力將持續(xù)面臨挑戰(zhàn)”。

　　華泰金融控股分析師陳姝瑾在2018年8月發(fā)布的研報中，同樣對徽商銀行的預(yù)期發(fā)展提出質(zhì)疑，“資本充足率較低而且將繼續(xù)下跌，資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U張或不可持續(xù)”。

　　據(jù)徽商銀行財報數(shù)據(jù)，2018年上半年該行的核心一級資本充足率、一級資本充足率和資本充足率為8.51%、9.41%、11.97%，較2017年同期下降；2018年9月末，上述指標繼續(xù)下滑至8.18%、9.05%、11.52%，補充資本金問題十分迫切。