主力異動行為透露一大信號

市場資金進出

根據(jù)證券之星快贏數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，兩市今日的總成交金額為2586億元，和上一交易日相比資金減少71億元，資金凈流出155.3億元。

板塊資金進出

主力資金凈流入的前五位板塊分別是：

主力資金凈流出的前五位板塊分別是：造紙印刷 金融保險業(yè) 木材家具 石油化學(xué)塑膠塑料 金屬非金屬

個股資金進出

資金凈流入的前五位個股分別是：綠色動力 中弘股份 長城軍工 二六三 暴風(fēng)集團

資金凈流出的前五位個股分別是：中國平安 格力電器 金貴銀業(yè) 平安銀行 萬 科A

A股“入摩”權(quán)重翻番 機構(gòu)青睞大金融

8月31日A股完成了納入 MSCI(明晟)指數(shù)后的再次調(diào)整，本周首個交易日正式生效。受A股納入MSCI指數(shù)影響，北上資金正加速進入，看好外資青睞的大金融等板塊。

吸引北上資金加速流入

8月13日，MSCI在季度審議報告中對A股納入MSCI中國指數(shù)的名單和市值進行了調(diào)整，于8月31日收盤后新加入10只A股成分股，調(diào)整完成后，A股成分股將有236只。與此同時，此次調(diào)整將A股納入比例由2.5%提升至5%。

海通證券上海分公司首席投 顧瞿時尹對記者表示，A股納入MSCI指數(shù)，最直接的影響就是吸引外資流入，這從滬深港通北上資金數(shù)據(jù)就可以看到。這其中有被動模擬MSCI指數(shù)所帶來的加倉，也不排除有主動看好A股加倉的。

東興證券預(yù)計，此次納入比例提升將帶來約500億元的資金，未來若整體納入，或?qū)锳股市場帶來2萬億元的增量資金，外資對A股的影響有望進一步加強。

數(shù)據(jù)顯示，自6月份A股納入MSCI指數(shù)以來，截至8月底，上證綜指累計下跌11.96%，但北上資金一直呈凈流入態(tài)勢；期間，北上資金累計凈流入5716.29億元。而受MSCI二次調(diào)整的影響，北上資金在8月份呈現(xiàn)加速凈流入態(tài)勢，8月份凈流入額達354.5億元，較7月份增加24.5%，連續(xù)六個月持續(xù)凈流入。而今年前8個月，整體北上資金累計凈流入2241億元，較2017年同期的1459.3億元增加53.6%。

瞿時尹指出，長期來看，A股納入MSCI指數(shù)，對A股內(nèi)在投資邏輯有較大影響，如價值投資理念、絕對收益理念的提升。

關(guān)注低估值大金融板塊

A股納入MSCI指數(shù)帶來增量資金的同時，也催化了相關(guān)概念股的投資機會。據(jù)相關(guān)機構(gòu)統(tǒng)計，2017年6月21日自MSCI首次宣布將A股納入MSCI新興市場指數(shù)和全球基準(zhǔn)指數(shù)以來，226只MSCI概念股漲幅相對大盤有超額收益：截至9月3日，去年6月22日以來，MSCI概念股累計漲幅為-6.47%，而全部A股區(qū)間漲幅為-21.24%。從機構(gòu)持股變化看，機構(gòu)對226只成分股的持股量從2017年一季度的17525億股增加到去年年底時的18477億股，增幅5.43%。

光大證券分析師劉均偉指出，由于MSCI指數(shù)與滬深300指數(shù)相似，一般選擇規(guī)模較大、流動性較好的股票，MSCI指數(shù)樣本股與滬深300成分股的重合度較高。滬深300指數(shù)最易受到MSCI指數(shù)納入效應(yīng)的明顯影響。經(jīng)過測算，2018年6月A股首次納入MSCI指數(shù)的調(diào)整生效日后，短期內(nèi)滬深300指數(shù)相對于市場指數(shù)具有顯著超額收益。

劉均偉建議關(guān)注此次調(diào)整生效后的短期投資機會。參考2018年6月首次納入效應(yīng)的強度，預(yù)期在調(diào)整生效日后10個交易日內(nèi)依然有2%左右的超額收益。這部分超額收益主要來源于指數(shù)基金的調(diào)倉行為和部分投資者的跟隨行為。

瞿時尹表示：“在當(dāng)前市場弱震蕩狀態(tài)下，外資的表現(xiàn)遠比內(nèi)地資金堅定，這個值得我們反思。”受外資影響，國內(nèi)部分投資機構(gòu)預(yù)計也會逐漸把思路轉(zhuǎn)向絕對收益為主。從投資機會的角度看，目前比較好的包括銀行、保險等金融股，消費類還沒真正到配置的好時機，建議等待；周期龍頭由于受到積極財政政策的影響，還是會有機會的。

也有機構(gòu)認為，總體看，近期北上資金加倉主要是大金融與消費股板塊。這表現(xiàn)為北上資金仍然認為A 股目前具有合理的配置機會。因此，建議投資者積極關(guān)注低估值的大金融板塊。(中國證券報)

誰出逃誰入場 私募布局路徑大起底

隨著半年報披露完畢，明星私募們的二季度操作路徑也悉數(shù)浮出水面。中國證券報記者梳理半年報發(fā)現(xiàn)，消費、制造業(yè)、醫(yī)藥三大板塊成為私募們布局重點，金融、地產(chǎn)和周期則配置較少。值得注意的是，弱市下，部分私募對市場保持觀望，以減倉為主，部分大型私募則選擇逆勢加倉。

業(yè)內(nèi)人士表示，結(jié)合估值看，未來A股市場將經(jīng)歷一個磨底過程，繼續(xù)下跌的空間已經(jīng)不大。從長期配置的思路來看，現(xiàn)在已到了“布局黃金期”，所以部分價值投資的大型私募會逆市加倉。未來受國家政策支持，符合新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的價值成長股有望率先反攻。

投資邏輯浮出水面

隨著半年報披露完畢，百億級私募的投資邏輯也隨之曝光。從持倉情況來看，私募持股相對集中，抱團藍籌、白馬的特征明顯，核心品種以消費、醫(yī)藥和制造業(yè)等符合國家政策支持的龍頭股為主，金融、地產(chǎn)和周期板塊的配置則較少。如高毅資產(chǎn)主要增持了消費和制造板塊，安迪蘇等醫(yī)藥股也是其旗下產(chǎn)品的重點配置對象，淡水泉則主要增持多只醫(yī)藥股。

對于上述布局背后的邏輯，大唐財富高級研究員曹琪表示，首先從市場形勢來看，上半年市場調(diào)整比較劇烈，弱勢之下需要重配防御性行業(yè)；其次，從公司利潤來看，根據(jù)上市公司公布的半年報，鋼鐵、化工行業(yè)、商業(yè)貿(mào)易、食品飲料等行業(yè)的盈利狀況較好，可選的優(yōu)質(zhì)股票較多，成為私募布局重點。另外，醫(yī)藥行業(yè)也是私募配置重點，醫(yī)藥行業(yè)增速維持穩(wěn)定，整個醫(yī)藥板塊的增長仍然值得期待，隨著一致性平價品種的政策落地，醫(yī)藥行業(yè)依然會是基金布局的重點。

星石投資組合投資經(jīng)理袁廣平向中國證券報記者表示，在行業(yè)發(fā)展的生命周期中，政策和制度的變革是影響行業(yè)發(fā)展趨勢的重要因素，關(guān)鍵政策的出臺和變化能夠帶來行業(yè)供給或者需求的變化，進而重塑整個行業(yè)格局。以醫(yī)藥生物行業(yè)為例，隨著多重醫(yī)改政策的出臺和落地，優(yōu)質(zhì)的細分領(lǐng)域龍頭股比如高端仿制藥、創(chuàng)新藥等持續(xù)受益。互聯(lián)網(wǎng)、高端制造業(yè)、新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈等技術(shù)領(lǐng)先的創(chuàng)新型企業(yè)，依托于龐大的內(nèi)需市場，疊加受益于產(chǎn)業(yè)政策的支持，正在迎來高速發(fā)展的時代。

在業(yè)績方面，記者梳理半年報發(fā)現(xiàn)，今年上半年，不少私募回撤明顯。如源樂晟和淡水泉旗下產(chǎn)品整體回撤都較大。對此，河南某知名私募總經(jīng)理表示，表面上看，大部分私募業(yè)績回撤明顯是因為市場階段性調(diào)整造成的，但主要原因還是和其投資策略、倉位管理密不可分。如果私募機構(gòu)在上述兩方面不能順應(yīng)市場，基金管理、運作上就會較為被動。

“未來私募凈值繼續(xù)調(diào)整的壓力不大。不過，市場仍然處于左側(cè)，可能還會是一波三折。”鉅陣資本高級策略分析師郭偉文分析認為，從整體來看，私募的業(yè)績可能也不會有大的反轉(zhuǎn)，而一些能夠把握波段性機會的交易型選手，可能會有相對較好的表現(xiàn)。

逆勢加倉堅持價值投資

值得注意的是，目前很多中小私募倉位均較低，而部分百億私募則選擇逆勢加倉。記者梳理發(fā)現(xiàn)，王亞偉掌舵的千合資本在二季度并未新進個股，并在北京城鄉(xiāng)、廣電網(wǎng)絡(luò)、三聚環(huán)保3只個股上減倉；部分大型私募則是逆市加倉，在其重點持有的個股上繼續(xù)加倉的同時，還新進了多只個股，如重陽投資在二季度大幅加倉國投電力，景林資產(chǎn)則增持勝達生物，并新進了順豐控股、騰達建設(shè)、上海機電等多只個股。

對于大型私募的持股動向，鉅陣資本高級策略分析師郭偉文認為，百億級別的私募往往以價值投資理念為主，這不僅可以容納巨額的資金，也能取得較好的長期投資回報。因此，在當(dāng)前A股已經(jīng)達到估值底時，不少股票已經(jīng)具備非常好的長期收益，正是以價值投資理念為指導(dǎo)的長線資金建倉的良好時機，所以一些價值投資的大型私募會逆市加倉。相反，大多數(shù)中小私募由于資金規(guī)模不大，操作上可以較為靈活，在市場還處于“左側(cè)”時，他們更愿意繼續(xù)等待，避免市場在磨底的過程中凈值出現(xiàn)大幅波動，因此中小型私募的總體倉位會相對較低。

“私募選擇逆勢加倉主要還是因為看好市場，提前在市場見底之前買入，以期在未來獲得市場上漲的大部分收益。”曹琪表示，百億私募多數(shù)以價值投資為主，主張選擇優(yōu)質(zhì)股票長期持有，穿越牛熊。目前市場經(jīng)過上半年的激烈調(diào)整，不管是大盤股還是中小盤，估值大部分已經(jīng)處于歷史低位，對于價值投資者來說，反而是很好的配置機會，更重要的是對于大基金來說基本是很難做右側(cè)交易的，很難買到量，只能去做左側(cè)。

在深圳某私募人士看來，當(dāng)下時間節(jié)點，市場持續(xù)大幅下挫的幾率已非常小，安全邊際較高。百億級大私募做出逆勢加倉動作，其實是一件不得不做的事情。他們資金體量太大，一旦等市場人氣迅速攀升，全市場都“反應(yīng)”過來的時候，他們再出手就晚了，只能趁著在底部區(qū)域，持續(xù)低價買入他們看好的個股。

“經(jīng)過長達半年的階段性調(diào)整，目前市場整體的估值水平已經(jīng)和過往幾次大底的估值水平相當(dāng)，甚至低于當(dāng)時的估值水平。雖然市場尚未企穩(wěn)，但從中長期的投資角度來說，具有投資價值，這是部分百億私募選擇逆勢加倉的重要原因。”上述河南某知名私募總經(jīng)理表示，對于市場中一些業(yè)績優(yōu)良的個股，經(jīng)過階段性調(diào)整，估值也到了較為合理甚至低估的水平，亦是較佳的逐步布局時機。

價值成長股有望率先反攻

展望后市，多位私募機構(gòu)受訪人士向記者表示，現(xiàn)階段A股市場已處于底部區(qū)間，未來預(yù)計會有一個反復(fù)震蕩筑底的過程，不能排除未來市場仍有較大的波動，但繼續(xù)調(diào)整的空間不會很大。如果國內(nèi)外的經(jīng)濟政策和環(huán)境有所改善，市場很有可能會出現(xiàn)持續(xù)性的反彈。

“市場中的機構(gòu)普遍認同現(xiàn)在市場是估值底，但近期受制于市場參與者悲觀情緒影響，市場運行態(tài)勢偏弱。至于市場能否就此企穩(wěn)，仍需觀察。”上述河南某知名私募總經(jīng)理認為，關(guān)于市場底，可以從兩個方面來判定，一是歷史上歷次大的底部構(gòu)成，都需要反復(fù)震蕩夯實。第二，需要一定的時間來完成底部構(gòu)筑，有一個底部構(gòu)造的過程。在這個過程中，市場指數(shù)仍會有上下的反復(fù)，如果從穩(wěn)健投資的角度來看，應(yīng)耐心等待市場構(gòu)筑底部完成。

星石投資方面認為，當(dāng)前市場處于底部區(qū)間特征明顯，A股正逐步逼近市場底部。與幾次歷史大底相比，目前A股整體估值已經(jīng)與之接近，從估值分布來看，低估值個股占已經(jīng)接近甚至超過了過去歷史底部的情況。從市場交易來看，也趨近于情緒底，目前市場的換手率基本接近過去幾次大底。這意味著，現(xiàn)在已經(jīng)到了令人興奮的布局“黃金期”。市場不應(yīng)沉浸在極度悲觀的情緒中，經(jīng)濟、政策、估值正“三重筑底”，應(yīng)該珍惜市場底部區(qū)間布局的大好機會。

對于下半年的投資策略，重陽投資聯(lián)席首席投資官陳心表示，下半年的投資策略，仍會基于深度價值研究，把標(biāo)的公司選好。當(dāng)前的市場低迷，正是中長期布局優(yōu)質(zhì)公司的好時機。從具體板塊標(biāo)的來看，目前優(yōu)質(zhì)金融股、具有強大本地品牌認知度的消費股，以及擁有核心技術(shù)的先進設(shè)備制造板塊，均是投資的重點增持對象。

“在宏觀經(jīng)濟底部企穩(wěn)、政策面托底跡象明顯、市場估值底也逐漸夯實的基礎(chǔ)上，受國家政策支持、符合新經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的價值成長股有望率先反攻。”星石投資方面表示，接下來將主要通過四條主線布局價值成長股，包括政策變革的醫(yī)藥生物，技術(shù)領(lǐng)先的互聯(lián)網(wǎng)、高端制造業(yè)和新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈，模式創(chuàng)新的新零售，品牌壟斷的大眾消費品等行業(yè)。同時，關(guān)注細分領(lǐng)域的投資機會，如飲料、紡織服裝、家具行業(yè)等。(中國證券報)