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震蕩中醞釀變化

2018-09-07 14:23:00 來(lái)源：證券市場(chǎng)紅周刊

　　上證綜指在7月6日2691點(diǎn)、8月6日2392點(diǎn)和8月20日2653點(diǎn)構(gòu)筑了小時(shí)圖上的“三重底”，一改上證綜指從3587點(diǎn)開始的暴跌模式，開啟了震蕩行情。經(jīng)過(guò)本周的調(diào)整，筆者估計(jì)短期或有反彈行情，但大盤的震蕩格局還見不到改變的跡象。不過(guò)，震蕩中也醞釀著變化，目前積極因素正在累積，建議投資者保持積極心態(tài)，適度朝左。在筆者看來(lái)，2019年或者最遲2020年，A股市場(chǎng)有望迎來(lái)一波比較不錯(cuò)的投資機(jī)會(huì)。

　　震蕩是機(jī)會(huì)，轉(zhuǎn)好待確認(rèn)

　　從板塊上看，上文提到的三次小反彈每次漲幅最大的都是嚴(yán)重超跌股，但也有一些板塊出現(xiàn)了進(jìn)二退一的態(tài)勢(shì)(與大盤不同)，比如國(guó)產(chǎn)軟件，IT設(shè)備和民營(yíng)大煉化等。尤其是白酒和醫(yī)藥為主的消費(fèi)板塊出現(xiàn)了大幅的補(bǔ)跌，截至8月30日收盤，本輪消費(fèi)股補(bǔ)跌的時(shí)間與空間已接近歷史可比區(qū)間的均值與中值，預(yù)示著市場(chǎng)交易行為的“出清”已接近尾聲。未來(lái)市場(chǎng)將更多等待“政策效果的落定”。

　　在筆者看來(lái)，今年12月之前都沒有大的解禁高峰來(lái)臨，A股仍有可能出現(xiàn)波段反彈行情，但前提是底部逐步抬高，同時(shí)頂部也逐步抬高，當(dāng)然最重要的是，市場(chǎng)炒作資金必須形成上升趨勢(shì)。不過(guò)，現(xiàn)在這種情況還沒有出現(xiàn)，現(xiàn)在說(shuō)“磨底”已近尾聲為時(shí)尚早。建議投資者逐步觀察，不可冒進(jìn)。

　　此外，當(dāng)前市場(chǎng)估值也讓震蕩中的反彈有實(shí)現(xiàn)的可能。wind數(shù)據(jù)顯示，目前滬指和深成指的PE(市盈率)和PB(市凈率)，雖然與歷史最低點(diǎn)仍有一定距離，但總體處于底部區(qū)域。所以在這個(gè)估值水平，雖然再下一個(gè)臺(tái)階也不是不可能，但出現(xiàn)一波反彈是更加可能的，逐級(jí)下跌本是市場(chǎng)更正常的現(xiàn)象。畢竟連續(xù)下跌需要更大和更多壞的促動(dòng)因素。

　　未來(lái)的隱憂和變數(shù)

　　基金經(jīng)理大多不是經(jīng)濟(jì)學(xué)家，對(duì)經(jīng)濟(jì)本身的把握能力不夠好，要吸取各方尤其是賣方研究經(jīng)驗(yàn)，及時(shí)做出倉(cāng)位和行業(yè)配比的調(diào)整。

　　整體上看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性還是比較強(qiáng)的，經(jīng)濟(jì)增速總體運(yùn)行在下方的L型中，貨幣政策比上半年寬松但仍不是寬松政策，一般那種會(huì)表述為合理充裕，現(xiàn)在叫適度寬松，不搞大水漫灌，所以資金支持可以說(shuō)仍然沒有，市場(chǎng)成交量難以放大。我們可以觀察8月的社融、低評(píng)級(jí)信用利差、企業(yè)債融資變化等數(shù)據(jù)來(lái)跟蹤本輪信用寬松的政策效果。歷史經(jīng)驗(yàn)表明社融、基建投資等數(shù)據(jù)往往會(huì)滯后“政策底”一個(gè)季度，信用數(shù)據(jù)的環(huán)比改善也會(huì)加快“政策底”向“市場(chǎng)底”的傳導(dǎo)速度。

　　現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)有點(diǎn)類似2011年到2012年，周期股和房地產(chǎn)股機(jī)會(huì)都還沒有顯現(xiàn)，創(chuàng)新企業(yè)仍是重點(diǎn)支持對(duì)象，新經(jīng)濟(jì)一些細(xì)分行業(yè)會(huì)積極參與國(guó)際市場(chǎng)，搭上國(guó)際上高速發(fā)展的云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能的高速發(fā)展列車，逐步走出與國(guó)際上類似亞馬遜、蘋果、谷歌等同步的上漲趨勢(shì)。此外要注意把握一些超越周期的部分大消費(fèi)龍頭股票的長(zhǎng)線投資機(jī)會(huì)，長(zhǎng)牛股的回調(diào)機(jī)會(huì)叫“千金難買?；仡^”。

　　部分優(yōu)質(zhì)龍頭已走出底部

　　在8月31日收盤后，A股納入 MSCI因子將從2.5%提高至5%，這意味著相關(guān)資金必須在31日收盤前全部完成相關(guān)增倉(cāng)操作。盡管外資在A股首次納入MSCIX抄底時(shí)“被套”，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，本次外資的新一輪大規(guī)模流入，會(huì)對(duì)當(dāng)前A股市場(chǎng)帶來(lái)較大支撐，有助于A股筑底。在此過(guò)程中，權(quán)重藍(lán)籌受益可能更大。

　　部分優(yōu)質(zhì)龍頭公司已經(jīng)逐步走出底部，主要在科技領(lǐng)域，其實(shí)科技板塊在主板里面也有這類好股票開始了幾年的漫長(zhǎng)上升期，但總體指數(shù)可能仍不是最安全的區(qū)域，仍有可能再下臺(tái)階。當(dāng)然現(xiàn)在的價(jià)值投資除了考慮企業(yè)內(nèi)在價(jià)值、企業(yè)的安全邊際和投資護(hù)城河等因素外，已經(jīng)將企業(yè)的成長(zhǎng)作了重點(diǎn)考量。正如查理芒格在《窮查理寶典》中所說(shuō)：“有的股票雖然價(jià)格是其賬面價(jià)值的兩三倍，但因?yàn)樵摴镜氖袌?chǎng)地位隱含著成長(zhǎng)慣性，仍然是非常便宜的。伯克希爾·哈撒韋公司數(shù)千億美元資產(chǎn)的大部分來(lái)自這些更為優(yōu)質(zhì)的企業(yè)?！?/p>

　　下跌是最大的利好，當(dāng)然要區(qū)分超跌底，波段底和大底的不同參與時(shí)間。筆者現(xiàn)在之所以操作是不大相信至此還有連續(xù)暴跌，興許還有波段行情，搞個(gè)所謂的“吃飯行情”也未可知。這與空倉(cāng)等待是完全不同的心態(tài)和做法。

　　有一種說(shuō)法“現(xiàn)在買三年后一定解套”，這未免玄乎。選擇好股票，控制倉(cāng)位并適當(dāng)做些波段甚至短線的操作，心態(tài)上不能估值已經(jīng)較低了買了睡大覺去，假如歷史的估值會(huì)創(chuàng)出新低呢？或者說(shuō)投資者現(xiàn)在可以打點(diǎn)游擊戰(zhàn)，打的贏就打打不贏就走。

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12月12日，雙十二來(lái)臨之際，《南方周末》的一篇報(bào)道就解開了不少人的困惑，南極人品牌所有商品均不自己生產(chǎn)，品牌的擁有方南極電商只是品牌的運(yùn)營(yíng)方和吊牌的出售者。網(wǎng)上的南極人店鋪有多少呢？目前南極人旗下全品牌授權(quán)經(jīng)銷商有846家，合作經(jīng)銷商3427家，授權(quán)店鋪4442家。從2018年年初至今，南極人已經(jīng)14次被國(guó)家質(zhì)監(jiān)部門及地方消費(fèi)者協(xié)會(huì)拉入不合格產(chǎn)品黑名單。這樣的濫授權(quán)，會(huì)不會(huì)毀掉南極人這個(gè)品牌？
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08:00
【海通證券姜超：債市短期震蕩長(zhǎng)期依舊向好】海通證券姜超研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，受通脹預(yù)期、供給放量和美國(guó)加息影響，債市短期受到?jīng)_擊。但從經(jīng)濟(jì)基本面看，目前無(wú)論是需求還是生產(chǎn)都明顯回落，而通脹也是短升長(zhǎng)降，債市長(zhǎng)期依舊向好，調(diào)整就是配置機(jī)會(huì)。政府債券發(fā)行放量短期彌補(bǔ)了社會(huì)融資的回落，但社會(huì)融資當(dāng)中收縮的主要是影子銀行，而新增的融資主要流向了政府部門，依賴于影子銀行融資的房地產(chǎn)、融資平臺(tái)等機(jī)構(gòu)仍面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)沖擊，未來(lái)仍需以中高等級(jí)債券為主展開配置。
08:00
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【汽車專家賈新光：國(guó)內(nèi)新能源車的窗口期只有3-5年】中國(guó)首屆新能源汽車產(chǎn)業(yè)峰會(huì)于9月9日在山東德州齊河縣開幕。中國(guó)汽車流通協(xié)會(huì)常務(wù)理事賈新光在會(huì)上表示，面對(duì)特斯拉入華、國(guó)外電池技術(shù)日趨成熟，留給中國(guó)新能源車企的時(shí)間已經(jīng)不多，窗口期只有3-5年。當(dāng)前，應(yīng)當(dāng)抓緊電池技術(shù)的研究。
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【美國(guó)多舉措力保人工智能“領(lǐng)頭羊”地位】今年以來(lái)，美國(guó)通過(guò)強(qiáng)化政策支持、推動(dòng)國(guó)會(huì)立法、加大研發(fā)投入等多項(xiàng)措施，優(yōu)先推進(jìn)人工智能技術(shù)發(fā)展，力圖保持人工智能時(shí)代“領(lǐng)頭羊”地位。除對(duì)內(nèi)構(gòu)建人工智能體系外，美國(guó)政府對(duì)外還采取積極策略，對(duì)各國(guó)的人工智能發(fā)展進(jìn)行跟蹤與評(píng)估，并通過(guò)各種手段遏制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的發(fā)展。（新華社）
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【石墨電極企業(yè)現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊狀態(tài) 石墨電極價(jià)格有望繼續(xù)上漲】截止本周五止，國(guó)內(nèi)超高功率石墨電極直徑300-700mm主流出廠含稅價(jià)格5萬(wàn)-13萬(wàn)元\/噸，高功率石墨電極直徑300-500mm主流出廠含稅價(jià)格4.5萬(wàn)-6.5萬(wàn)元\/噸，普通功率石墨電極直徑300-500mm主流出廠含稅價(jià)格3萬(wàn)-4萬(wàn)元\/噸。分析稱，石墨電極價(jià)格低位反彈以及現(xiàn)貨緊張，都給下游采購(gòu)帶來(lái)積極信號(hào)，市場(chǎng)買漲情緒漸增。后市看石墨電極價(jià)格下跌行情結(jié)束，震蕩上行開啟，但是否能夠大幅反彈有待市場(chǎng)驗(yàn)證。
08:00
【北京市住建委:互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)房源須信息真實(shí)并實(shí)時(shí)更新】北京市住建委相關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)作為房源發(fā)布主渠道，必須做到房源信息、經(jīng)紀(jì)人信息真實(shí)并實(shí)時(shí)更新。開展互聯(lián)網(wǎng)房源信息執(zhí)法檢查是一項(xiàng)長(zhǎng)期工作，北京住建執(zhí)法部門每周都會(huì)安排執(zhí)法人員對(duì)各網(wǎng)站房源信息發(fā)布情況進(jìn)行專項(xiàng)執(zhí)法檢查。（新華網(wǎng)）
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【《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告（2018）》正式發(fā)布】 2018中國(guó)國(guó)際石墨烯創(chuàng)新大會(huì)新聞發(fā)布會(huì)在西安召開，由中國(guó)石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)研究中心編寫的《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告(2018)》正式發(fā)布。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2017年12月底，我國(guó)從事石墨烯的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、推廣等相關(guān)單位的數(shù)量達(dá)到4800多家，石墨烯產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至70億元，石墨烯產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢(shì)，石墨烯應(yīng)用企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模，并形成了良性循環(huán)的狀態(tài)。
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【期貨公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果出爐 19家獲得“AA”評(píng)級(jí)】2018年期貨公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果日前正式揭曉。期貨行業(yè)149家期貨公司都參與分類評(píng)價(jià)，其中80家期貨公司維持評(píng)級(jí)不變，而且期貨行業(yè)頭部公司繼續(xù)保持穩(wěn)定格局。數(shù)據(jù)顯示，19家期貨公司被評(píng)為“AA”級(jí)，較去年減少3家。A類公司數(shù)量與去年持平，均為37家；B類公司數(shù)量由去年的100家降至94家；C類公司數(shù)量由去年的8家增至16家；D類公司數(shù)量由去年的4家降至2家。（券商中國(guó)）
08:00
【中國(guó)電影票房達(dá)467億元】第四屆中國(guó)電影新力量論壇8日在長(zhǎng)春舉行。據(jù)介紹，截至9月7日，中國(guó)電影票房達(dá)467億元，同比增長(zhǎng)16%，國(guó)產(chǎn)影片份額超65%，票房前10名影片中國(guó)產(chǎn)片占7部，且包攬前4位。（一財(cái)）
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【北京：2017年新能源和可再生能源利用量達(dá)543萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤】2017年，北京市新能源和可再生能源利用量達(dá)到543萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，占全市能源消費(fèi)總量比重為7.6%。據(jù)了解，《北京市“十三五”時(shí)期新能源和可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出：到2020年，北京市新能源和可再生能源開發(fā)利用總量達(dá)到620萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤，較2015年增長(zhǎng)35%以上，占全市能源消費(fèi)總量的比重達(dá)到8%以上。（新華社）
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【《殯葬管理?xiàng)l例》時(shí)隔21年擬大修，5項(xiàng)基本服務(wù)實(shí)行政府定價(jià)】民政部7日公布的《殯葬管理?xiàng)l例（修訂草案征求意見稿）》中明確提出，國(guó)家建立基本殯葬公共服務(wù)制度，提供遺體接運(yùn)、暫存、火化、骨灰存放以及生態(tài)安葬等基本殯葬服務(wù)，實(shí)行政府定價(jià)并動(dòng)態(tài)調(diào)整。針對(duì)殯葬設(shè)施管理，征求意見稿規(guī)定，嚴(yán)格限制公墓墓位占地面積、墓碑高度和使用期限。公益性公墓、骨灰堂的墓位、格位價(jià)格實(shí)行政府定價(jià)并動(dòng)態(tài)調(diào)整。經(jīng)營(yíng)性公墓的墓位用地費(fèi)和維護(hù)管理費(fèi)實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)。（新華社）
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