復(fù)星分拆文旅上市解渴 盈利困局待解

運(yùn)籌數(shù)年,復(fù)星國(guó)際終于將文旅板塊送到資本市場(chǎng)的門口。9月4日,復(fù)星國(guó)際旗下全資子公司復(fù)星旅游文化集團(tuán)(以下簡(jiǎn)稱“復(fù)星旅文”)向港交所遞交招股書。自此,復(fù)星國(guó)際拆分文旅板塊上市邁出實(shí)質(zhì)性一步。
成立于2016年9月的復(fù)星旅文,承載復(fù)星國(guó)際“健康、快樂、富足”三大戰(zhàn)略板塊中的“快樂”板塊,其以休閑度假需求為支點(diǎn),進(jìn)行全產(chǎn)業(yè)鏈布局和全球化資源整合。
成立之初,復(fù)星旅文就瞄向了資本市場(chǎng)。在2016年拆分文旅板塊前夕,復(fù)星國(guó)際就曾公開表態(tài)稱,希望在完成拆分后能夠讓文旅業(yè)務(wù)獨(dú)立上市,當(dāng)時(shí)預(yù)定的時(shí)間為2020年。
業(yè)績(jī)連虧
復(fù)星旅文招股說明書顯示,其主營(yíng)業(yè)務(wù)包括三部分,一是通過Club Med和 Club Med Joyview運(yùn)營(yíng)度假村;二是開發(fā)、運(yùn)營(yíng)及管理旅游目的地;三是基于旅游和休閑場(chǎng)景的服務(wù)及解決方案。
Club Med(即地中海俱樂部)總部位于法國(guó),創(chuàng)立于1950年。截至2018年6月30日,其業(yè)務(wù)在全球的布局超過40個(gè)國(guó)家,在中國(guó)境內(nèi)的度假村分布在桂林、三亞、吉林、哈爾濱等城市。而Club Med Joyview則是Club Med為現(xiàn)代中國(guó)旅行者推出的全新產(chǎn)品線,主打精致短途度假體驗(yàn)。
2015年3月,經(jīng)過長(zhǎng)達(dá)20個(gè)月,被稱為“史上最難收購(gòu)戰(zhàn)”的爭(zhēng)奪,復(fù)星國(guó)際擊敗意大利投資大亨安德魯·波諾米,以每股24.6歐元、總價(jià)70億人民幣的代價(jià)成功收購(gòu)Club Med。
度假村業(yè)務(wù)為復(fù)星旅文的主要營(yíng)收板塊,常年占復(fù)星旅文所有收入的95%以上。2015-2017年,度假村收入分別為89.02億元、107.79億元、117.58億元,2018年上半年則約為63.7億元。而其旅游目的地業(yè)務(wù)中的三亞·亞特蘭蒂斯已于今年4月開業(yè),今年上半年?duì)I收約為2.05億元,麗江及太倉(cāng)的旅游目的地項(xiàng)目也已進(jìn)入設(shè)計(jì)階段。
不過,復(fù)星旅文的盈利狀況堪憂。招股書顯示,其2015年、2016年、2017年、2018年上半年?duì)I收分別為89.25億元、107.83億元、117.99億元、66.67億元。營(yíng)收雖然逐年增長(zhǎng),但虧損狀況始終未能扭轉(zhuǎn),上述時(shí)間段內(nèi)虧損凈額分別為9.54億元、4.73億元、2.95億元、1.35億元。
復(fù)星旅文并未在招股書中對(duì)上述虧損做出解釋,僅在《風(fēng)險(xiǎn)因素》一章中提及“我們過往產(chǎn)生虧損凈額,無法保證能夠于日后獲利”,并進(jìn)一步表示,“實(shí)現(xiàn)盈利的能力受多種因素影響,其中很多因素并非我們所能控制?!睆?fù)星旅文顧慮的因素包括國(guó)際旅游市場(chǎng)狀況,國(guó)家、區(qū)域或地方政治、經(jīng)濟(jì)及旅游市場(chǎng)狀況的下滑,自然災(zāi)害等等。
易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為,對(duì)于文旅產(chǎn)業(yè)來說,未來占據(jù)更大的市場(chǎng)份額很關(guān)鍵。通過上市,對(duì)做大此類業(yè)務(wù),進(jìn)而形成行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力,有積極意義?!皬?fù)星本身多元化的投資思路,有助于文旅業(yè)務(wù)的發(fā)展,尤其是其在金融、大健康、商業(yè)等方面有較好的積淀,上市或也是希望在文旅產(chǎn)業(yè)方面尋找到較好的發(fā)展機(jī)會(huì)?!?/p>
上市解渴
復(fù)星國(guó)際業(yè)務(wù)繁雜,通過“健康”、“快樂”、“富足”三大業(yè)態(tài),涉足醫(yī)療、醫(yī)藥,旅游、文化、時(shí)尚乃至娛樂、影視,以及保險(xiǎn)、銀行、證券、資產(chǎn)管理等等。
面對(duì)中國(guó)日漸崛起的中產(chǎn)階級(jí),旅游消費(fèi)成為復(fù)星國(guó)際近年來重要的投資方向之一。早在2002年,復(fù)星就開始涉足旅游業(yè)投資,當(dāng)年復(fù)星成為豫園商城的第三大股東。
2010年,復(fù)星試水ClubMed,開始投資旅游業(yè),隨后更是一路狂奔,不斷在國(guó)內(nèi)外攻城略地,出手都是大手筆。2013年,復(fù)星旅游商業(yè)集團(tuán)成立。同年,復(fù)興國(guó)際聯(lián)手科茲納國(guó)際集團(tuán),投資逾百億將七星級(jí)酒店及海洋公園亞特蘭蒂斯引入海南三亞,隨后又斥資5.12億元持有中國(guó)國(guó)旅1.97%的股權(quán),成為國(guó)旅第三大股東。
2015年,復(fù)星聯(lián)合TPG(德太集團(tuán))以15億美元收購(gòu)加拿大太陽馬戲團(tuán)80%的股權(quán),其中復(fù)星占股25%,并獲得太陽馬戲團(tuán)中國(guó)地區(qū)業(yè)務(wù)的主導(dǎo)權(quán)。同年,復(fù)星在旅游消費(fèi)領(lǐng)域再落一子,斥資10.86億港元認(rèn)購(gòu)英國(guó)旅游集團(tuán)Thomas Cook 5%股份。
除了線下加速落子,復(fù)星國(guó)際還投資攜程旗下的愛玩,并與攜程合作一起投資了途家網(wǎng)、Makemytrip等。通過線上、線下相結(jié)合,復(fù)星國(guó)際打造了自己的旅游行業(yè)生態(tài)圈。
不過,跑馬圈地也直接帶來債務(wù)的上升。2015-2017年,復(fù)星國(guó)際流動(dòng)負(fù)債凈額分別為43億、26億和38億,2018年上半年為58億,主要用于經(jīng)營(yíng)擴(kuò)張,尤其是三亞亞特蘭蒂斯提供資金的應(yīng)付關(guān)聯(lián)公司款項(xiàng),分別為34億、13億、33億,2018年上半年為19億。
上市計(jì)劃的提前實(shí)施,或許也源于對(duì)資金的渴求。雖然其并未透露融資規(guī)模,但對(duì)于IPO募集資金的用途,招股書稱,約20%用于發(fā)展現(xiàn)有業(yè)務(wù),30%用于開發(fā)麗江項(xiàng)目、太倉(cāng)項(xiàng)目以及發(fā)掘新旅游目的地,25%用于資助可以擴(kuò)展生態(tài)系統(tǒng)的公司的潛在投資、收購(gòu)及戰(zhàn)略聯(lián)盟,15%用于償還部分未償還的銀行貸款,10%將用于公司營(yíng)運(yùn)資金及一般企業(yè)用途。
協(xié)縱策略管理集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人黃立沖對(duì)時(shí)代財(cái)經(jīng)表示,開發(fā)商將文旅板塊上市,主要是解決資金問題,但一般來說股價(jià)表現(xiàn)都不會(huì)太好?!皩?duì)于開發(fā)商而言,它只是多一個(gè)上市平臺(tái),我個(gè)人對(duì)文旅地產(chǎn)并不看好,因?yàn)槲穆玫禺a(chǎn)能否做好,不是地產(chǎn)商單方能夠決定的,往往受到眾多因素的影響?!?/p>
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12月12日,雙十二來臨之際,《南方周末》的一篇報(bào)道就解開了不少人的困惑,南極人品牌所有商品均不自己生產(chǎn),品牌的擁有方南極電商只是品牌的運(yùn)營(yíng)方和吊牌的出售者。網(wǎng)上的南極人店鋪有多少呢?目前南極人旗下全品牌授權(quán)經(jīng)銷商有846家,合作經(jīng)銷商3427家,授權(quán)店鋪4442家。從2018年年初至今,南極人已經(jīng)14次被國(guó)家質(zhì)監(jiān)部門及地方消費(fèi)者協(xié)會(huì)拉入不合格產(chǎn)品黑名單。這樣的濫授權(quán),會(huì)不會(huì)毀掉南極人這個(gè)品牌?
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08:00【海通證券姜超:債市短期震蕩 長(zhǎng)期依舊向好】海通證券姜超研究團(tuán)隊(duì)認(rèn)為,受通脹預(yù)期、供給放量和美國(guó)加息影響,債市短期受到?jīng)_擊。但從經(jīng)濟(jì)基本面看,目前無論是需求還是生產(chǎn)都明顯回落,而通脹也是短升長(zhǎng)降,債市長(zhǎng)期依舊向好,調(diào)整就是配置機(jī)會(huì)。政府債券發(fā)行放量短期彌補(bǔ)了社會(huì)融資的回落,但社會(huì)融資當(dāng)中收縮的主要是影子銀行,而新增的融資主要流向了政府部門,依賴于影子銀行融資的房地產(chǎn)、融資平臺(tái)等機(jī)構(gòu)仍面臨債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)沖擊,未來仍需以中高等級(jí)債券為主展開配置。
08:00【2018世界制造業(yè)大會(huì)】鄭建邦說,這次首屆世界制造業(yè)大會(huì),確立了“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng),制造引領(lǐng),擁抱世界新工業(yè)革命”的主題,恰逢其時(shí),意義重大。中國(guó)制造業(yè)發(fā)展取得舉世矚目的成就,放眼全球,未來制造業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆⑶熬皬V闊。中國(guó)愿意與國(guó)際社會(huì)一道共同面對(duì)全球產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局調(diào)整帶來的巨大挑戰(zhàn),中國(guó)制造業(yè)發(fā)展也給世界各國(guó)帶來重大合作機(jī)遇。
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08:00【美國(guó)多舉措力保人工智能“領(lǐng)頭羊”地位】今年以來,美國(guó)通過強(qiáng)化政策支持、推動(dòng)國(guó)會(huì)立法、加大研發(fā)投入等多項(xiàng)措施,優(yōu)先推進(jìn)人工智能技術(shù)發(fā)展,力圖保持人工智能時(shí)代“領(lǐng)頭羊”地位。除對(duì)內(nèi)構(gòu)建人工智能體系外,美國(guó)政府對(duì)外還采取積極策略,對(duì)各國(guó)的人工智能發(fā)展進(jìn)行跟蹤與評(píng)估,并通過各種手段遏制競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的發(fā)展。(新華社)
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08:00【《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告(2018)》正式發(fā)布】 2018中國(guó)國(guó)際石墨烯創(chuàng)新大會(huì)新聞發(fā)布會(huì)在西安召開,由中國(guó)石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)研究中心編寫的《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報(bào)告(2018)》正式發(fā)布。 據(jù)統(tǒng)計(jì),截至2017年12月底,我國(guó)從事石墨烯的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、推廣等相關(guān)單位的數(shù)量達(dá)到4800多家,石墨烯產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)至70億元,石墨烯產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢(shì),石墨烯應(yīng)用企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模,并形成了良性循環(huán)的狀態(tài)。
08:00【期貨公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果出爐 19家獲得“AA”評(píng)級(jí)】2018年期貨公司分類評(píng)價(jià)結(jié)果日前正式揭曉。期貨行業(yè)149家期貨公司都參與分類評(píng)價(jià),其中80家期貨公司維持評(píng)級(jí)不變,而且期貨行業(yè)頭部公司繼續(xù)保持穩(wěn)定格局。數(shù)據(jù)顯示,19家期貨公司被評(píng)為“AA”級(jí),較去年減少3家。A類公司數(shù)量與去年持平,均為37家;B類公司數(shù)量由去年的100家降至94家;C類公司數(shù)量由去年的8家增至16家;D類公司數(shù)量由去年的4家降至2家。(券商中國(guó))
08:00【中國(guó)電影票房達(dá)467億元】第四屆中國(guó)電影新力量論壇8日在長(zhǎng)春舉行。據(jù)介紹,截至9月7日,中國(guó)電影票房達(dá)467億元,同比增長(zhǎng)16%,國(guó)產(chǎn)影片份額超65%,票房前10名影片中國(guó)產(chǎn)片占7部,且包攬前4位。(一財(cái))
08:00【北京:2017年新能源和可再生能源利用量達(dá)543萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤】2017年,北京市新能源和可再生能源利用量達(dá)到543萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤,占全市能源消費(fèi)總量比重為7.6%。據(jù)了解,《北京市“十三五”時(shí)期新能源和可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出:到2020年,北京市新能源和可再生能源開發(fā)利用總量達(dá)到620萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤,較2015年增長(zhǎng)35%以上,占全市能源消費(fèi)總量的比重達(dá)到8%以上。(新華社)
08:00【《殯葬管理?xiàng)l例》時(shí)隔21年擬大修,5項(xiàng)基本服務(wù)實(shí)行政府定價(jià)】民政部7日公布的《殯葬管理?xiàng)l例(修訂草案征求意見稿)》中明確提出,國(guó)家建立基本殯葬公共服務(wù)制度,提供遺體接運(yùn)、暫存、火化、骨灰存放以及生態(tài)安葬等基本殯葬服務(wù),實(shí)行政府定價(jià)并動(dòng)態(tài)調(diào)整。針對(duì)殯葬設(shè)施管理,征求意見稿規(guī)定,嚴(yán)格限制公墓墓位占地面積、墓碑高度和使用期限。公益性公墓、骨灰堂的墓位、格位價(jià)格實(shí)行政府定價(jià)并動(dòng)態(tài)調(diào)整。經(jīng)營(yíng)性公墓的墓位用地費(fèi)和維護(hù)管理費(fèi)實(shí)行政府指導(dǎo)價(jià)。(新華社)
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