醫(yī)藥行業(yè):行業(yè)持續(xù)穩(wěn)健增長 分化明顯強者恒強
申萬宏源
2018年上半年行業(yè)業(yè)績增速穩(wěn)?。?018年上半年醫(yī)藥板塊實現(xiàn)營業(yè)收入6099億元,同比增長21.6%;實現(xiàn)凈利潤549億元,同比增長18.4%,實現(xiàn)扣非凈利潤509億元,同比增長21.5%。分季度來看,2018年1Q、2Q收入增速分別為22.7%、20.5%,凈利潤增速分別為25.9%、12%,扣非凈利潤增速分別為29%、14.7%。
2018年上半年子行業(yè)和個股持續(xù)分化:(1)醫(yī)療服務(wù):18H1收入增速為46.4%,凈利潤增速為41.3%,扣非凈利潤增速為35.1%。國家醫(yī)改促進醫(yī)療服務(wù)行業(yè)大發(fā)展,民營資本進入醫(yī)療服務(wù)行業(yè),藥品零差率等促進醫(yī)療服務(wù)行業(yè)高增長。(2)生物制藥:18H1收入增速為53.2%,凈利潤增速為-16%,扣非凈利潤增速為22.4%。血制品行業(yè)受到兩票制及進口人白擠壓,行業(yè)處于渠道調(diào)整期,預(yù)計隨著渠道調(diào)整和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化,有望逐漸恢復(fù);且板塊受到長生生物數(shù)據(jù)缺失、以及上海萊士由于投資虧損8.6億元等個別公司影響。(3)醫(yī)藥商業(yè):18H1收入增速為15.2%,凈利潤增速為8.3%,扣非凈利潤增速為14.4%。兩票制下分銷業(yè)務(wù)受到影響,行業(yè)格局加速變革,龍頭公司受益,并購和整合主線貫穿整個行業(yè)的發(fā)展。(4)醫(yī)療器械:18H1收入增速為19.3%,凈利潤增速為24.2%,扣非凈利潤增速為17.6%。平臺型企業(yè)的并購整合、細(xì)分器械領(lǐng)域如IVD、高值耗材(骨科、心內(nèi)科等)的突破發(fā)展是行業(yè)發(fā)展的主要動力。(5)化學(xué)原料藥:18H1收入增速為20.7%,凈利潤增速為65.8%,扣非凈利潤增速為71.9%。原料藥板塊具有周期品屬性,由于環(huán)保趨嚴(yán)、去產(chǎn)能、原料藥提價等因素,板塊業(yè)績增幅巨大,部分公司業(yè)績及股價表現(xiàn)出色。(6)化學(xué)制劑:18H1收入增速為25.8%,凈利潤增速為22.8%,扣非凈利潤增速為20.1%。板塊分化明顯,收入端增速高于凈利增速主要由于兩票制下低開轉(zhuǎn)高開影響,仿制藥企業(yè)在降價大環(huán)境下承壓,而競爭格局較好的??铺幏剿幰约爸苿┏隹诒3州^高的景氣度。(7)中藥:18H1收入增速為17.8%,凈利潤增速為19.4%,扣非凈利潤增速為11.5%。一季度流感疫情下相關(guān)品種收入增速較快,二季度增速略有回落,中藥注射劑受控費影響增速放緩。
板塊表現(xiàn)回顧:上周醫(yī)藥板塊下跌0.8%,表現(xiàn)排名第17,跑輸大盤0.4個百分點;2018年年初至今醫(yī)藥板塊下跌11%,表現(xiàn)排名第4,跑贏大盤11個百分點。目前醫(yī)藥板塊2018年預(yù)測市盈率26.92倍,醫(yī)藥板塊重點公司2018年預(yù)測市盈率34.98倍;扣除金融服務(wù)后,分別相對市場溢價75%、86%,上半年板塊發(fā)力總體跑贏大盤,個股演繹趨勢明顯。
投資策略:醫(yī)療需求剛性,緊抓龍頭,重點關(guān)注業(yè)績確定性強、優(yōu)質(zhì)成長的個股。我們核心推薦以下標(biāo)的:(1)創(chuàng)新藥研發(fā)平臺:藥明康德、恒瑞醫(yī)藥、天士力、復(fù)星醫(yī)藥、麗珠集團、科倫藥業(yè);(2)醫(yī)保目錄受益標(biāo)的:華東醫(yī)藥、通化東寶、恩華藥業(yè);(3)不受政策影響的可選需求:長春高新、智飛生物、片仔癀、云南白藥、東阿阿膠;(4)高端醫(yī)療器械研發(fā)平臺:樂普醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、安圖生物;(5)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù):愛爾眼科、通策醫(yī)療、美年健康、國際醫(yī)學(xué);(6)連鎖藥店:益豐藥房、大參林、老百姓、一心堂;(7)業(yè)績逐漸回暖的醫(yī)藥商業(yè):上海醫(yī)藥、國藥股份、瑞康醫(yī)藥。
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12月12日,雙十二來臨之際,《南方周末》的一篇報道就解開了不少人的困惑,南極人品牌所有商品均不自己生產(chǎn),品牌的擁有方南極電商只是品牌的運營方和吊牌的出售者。網(wǎng)上的南極人店鋪有多少呢?目前南極人旗下全品牌授權(quán)經(jīng)銷商有846家,合作經(jīng)銷商3427家,授權(quán)店鋪4442家。從2018年年初至今,南極人已經(jīng)14次被國家質(zhì)監(jiān)部門及地方消費者協(xié)會拉入不合格產(chǎn)品黑名單。這樣的濫授權(quán),會不會毀掉南極人這個品牌?
01:44【跨境電商逆勢增長22.3%,預(yù)計年底將突破9萬億大關(guān)】9月8日,《中國電子商務(wù)報告2017-2018》在廈門發(fā)布。報告顯示,2017年中國全年全社會電子商務(wù)交易總額規(guī)模達到29.16萬億元,交易額同比增長11.7%,是2013年的2.8倍。其中跨境電商交易額達8.2萬億元,同比增長22.3%,預(yù)計2018年中國跨境電商交易規(guī)模將達到9萬億以上,占全球交易總額40%以上。
08:00【新華制藥等10家企業(yè)藥品不合格】9月7日,國家藥品監(jiān)督管理局發(fā)布公告稱,經(jīng)吉林省藥品檢驗所等6家藥品檢驗機構(gòu)檢驗,新華制藥有限公司等10家企業(yè)生產(chǎn)的15批次藥品不符合規(guī)定。
08:00【方星海:積極有序推進中國期貨市場對外開放】中國證監(jiān)會副主席方星海表示,今年以來,中國期貨市場在對外開放方面呈現(xiàn)出品種、 機構(gòu)、投資者“三箭齊發(fā)”的良好態(tài)勢。下一步,中國證監(jiān)會將按照國家金融業(yè)對外開放的總體部署,堅持“引進來、走出去”兼顧、 近期以“引進來”為主的方針,順勢而為,積極有序地推進中國期貨市場的對外開放。
08:00【海通證券姜超:債市短期震蕩 長期依舊向好】海通證券姜超研究團隊認(rèn)為,受通脹預(yù)期、供給放量和美國加息影響,債市短期受到?jīng)_擊。但從經(jīng)濟基本面看,目前無論是需求還是生產(chǎn)都明顯回落,而通脹也是短升長降,債市長期依舊向好,調(diào)整就是配置機會。政府債券發(fā)行放量短期彌補了社會融資的回落,但社會融資當(dāng)中收縮的主要是影子銀行,而新增的融資主要流向了政府部門,依賴于影子銀行融資的房地產(chǎn)、融資平臺等機構(gòu)仍面臨債務(wù)違約風(fēng)險沖擊,未來仍需以中高等級債券為主展開配置。
08:00【2018世界制造業(yè)大會】鄭建邦說,這次首屆世界制造業(yè)大會,確立了“創(chuàng)新驅(qū)動,制造引領(lǐng),擁抱世界新工業(yè)革命”的主題,恰逢其時,意義重大。中國制造業(yè)發(fā)展取得舉世矚目的成就,放眼全球,未來制造業(yè)發(fā)展?jié)摿薮蟆⑶熬皬V闊。中國愿意與國際社會一道共同面對全球產(chǎn)業(yè)競爭格局調(diào)整帶來的巨大挑戰(zhàn),中國制造業(yè)發(fā)展也給世界各國帶來重大合作機遇。
08:00【汽車專家賈新光:國內(nèi)新能源車的窗口期只有3-5年】中國首屆新能源汽車產(chǎn)業(yè)峰會于9月9日在山東德州齊河縣開幕。中國汽車流通協(xié)會常務(wù)理事賈新光在會上表示,面對特斯拉入華、國外電池技術(shù)日趨成熟,留給中國新能源車企的時間已經(jīng)不多,窗口期只有3-5年。當(dāng)前,應(yīng)當(dāng)抓緊電池技術(shù)的研究。
08:00【美國多舉措力保人工智能“領(lǐng)頭羊”地位】今年以來,美國通過強化政策支持、推動國會立法、加大研發(fā)投入等多項措施,優(yōu)先推進人工智能技術(shù)發(fā)展,力圖保持人工智能時代“領(lǐng)頭羊”地位。除對內(nèi)構(gòu)建人工智能體系外,美國政府對外還采取積極策略,對各國的人工智能發(fā)展進行跟蹤與評估,并通過各種手段遏制競爭對手的發(fā)展。(新華社)
08:00【石墨電極企業(yè)現(xiàn)貨供應(yīng)吃緊狀態(tài) 石墨電極價格有望繼續(xù)上漲】截止本周五止, 國內(nèi)超高功率石墨電極直徑300-700mm主流出廠含稅價格5萬-13萬元\/噸,高功率石墨電極直徑300-500mm主流出廠含稅價格4.5萬-6.5萬元\/噸,普通功率石墨電極直徑300-500mm主流出廠含稅價格3萬-4萬元\/噸。分析稱,石墨電極價格低位反彈以及現(xiàn)貨緊張,都給下游采購帶來積極信號,市場買漲情緒漸增。后市看石墨電極價格下跌行情結(jié)束,震蕩上行開啟,但是否能夠大幅反彈有待市場驗證。
08:00【北京市住建委:互聯(lián)網(wǎng)平臺房源須信息真實并實時更新】北京市住建委相關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示,互聯(lián)網(wǎng)平臺作為房源發(fā)布主渠道,必須做到房源信息、經(jīng)紀(jì)人信息真實并實時更新。開展互聯(lián)網(wǎng)房源信息執(zhí)法檢查是一項長期工作,北京住建執(zhí)法部門每周都會安排執(zhí)法人員對各網(wǎng)站房源信息發(fā)布情況進行專項執(zhí)法檢查。(新華網(wǎng))
08:00【《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報告(2018)》正式發(fā)布】 2018中國國際石墨烯創(chuàng)新大會新聞發(fā)布會在西安召開,由中國石墨烯產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟產(chǎn)業(yè)研究中心編寫的《全球石墨烯產(chǎn)業(yè)研究報告(2018)》正式發(fā)布。 據(jù)統(tǒng)計,截至2017年12月底,我國從事石墨烯的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、推廣等相關(guān)單位的數(shù)量達到4800多家,石墨烯產(chǎn)業(yè)的市場規(guī)模增長至70億元,石墨烯產(chǎn)業(yè)呈現(xiàn)出快速發(fā)展趨勢,石墨烯應(yīng)用企業(yè)已經(jīng)初具規(guī)模,并形成了良性循環(huán)的狀態(tài)。
08:00【期貨公司分類評價結(jié)果出爐 19家獲得“AA”評級】2018年期貨公司分類評價結(jié)果日前正式揭曉。期貨行業(yè)149家期貨公司都參與分類評價,其中80家期貨公司維持評級不變,而且期貨行業(yè)頭部公司繼續(xù)保持穩(wěn)定格局。數(shù)據(jù)顯示,19家期貨公司被評為“AA”級,較去年減少3家。A類公司數(shù)量與去年持平,均為37家;B類公司數(shù)量由去年的100家降至94家;C類公司數(shù)量由去年的8家增至16家;D類公司數(shù)量由去年的4家降至2家。(券商中國)
08:00【中國電影票房達467億元】第四屆中國電影新力量論壇8日在長春舉行。據(jù)介紹,截至9月7日,中國電影票房達467億元,同比增長16%,國產(chǎn)影片份額超65%,票房前10名影片中國產(chǎn)片占7部,且包攬前4位。(一財)
08:00【北京:2017年新能源和可再生能源利用量達543萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤】2017年,北京市新能源和可再生能源利用量達到543萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤,占全市能源消費總量比重為7.6%。據(jù)了解,《北京市“十三五”時期新能源和可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出:到2020年,北京市新能源和可再生能源開發(fā)利用總量達到620萬噸標(biāo)準(zhǔn)煤,較2015年增長35%以上,占全市能源消費總量的比重達到8%以上。(新華社)
08:00【《殯葬管理條例》時隔21年擬大修,5項基本服務(wù)實行政府定價】民政部7日公布的《殯葬管理條例(修訂草案征求意見稿)》中明確提出,國家建立基本殯葬公共服務(wù)制度,提供遺體接運、暫存、火化、骨灰存放以及生態(tài)安葬等基本殯葬服務(wù),實行政府定價并動態(tài)調(diào)整。針對殯葬設(shè)施管理,征求意見稿規(guī)定,嚴(yán)格限制公墓墓位占地面積、墓碑高度和使用期限。公益性公墓、骨灰堂的墓位、格位價格實行政府定價并動態(tài)調(diào)整。經(jīng)營性公墓的墓位用地費和維護管理費實行政府指導(dǎo)價。(新華社)
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