建筑：三大路徑看歷史三次基建房建共振

　　歷史三次基建房建存在共振，積極關(guān)注房建裝飾機(jī)會：通過回顧2009/2012/2016年基建房建寬松，發(fā)現(xiàn)二者存在共振，中國建筑(行情601668,診股)基建訂單增速領(lǐng)先房建約一年。基建寬松或通過土地財(cái)政、或房建施工托底經(jīng)濟(jì)就業(yè)，或通過信用擴(kuò)張改善房企銷售融資等驅(qū)動(dòng)房屋建設(shè)回升。7月基建指數(shù)已如期企穩(wěn)，繼續(xù)推薦高成長設(shè)計(jì)（蘇交科(行情300284,診股)、中設(shè)集團(tuán)(行情603018,診股)）與低PB品種（中國鐵建(行情601186,診股)、四川路橋(行情600039,診股)、葛洲壩(行情600068,診股)、中國化學(xué)(行情601117,診股)）；房建指數(shù)或于今年10月觸底回升，建議積極關(guān)注中國建筑、金螳螂(行情002081,診股)。

　　基建寬松領(lǐng)先房建約一年，但對地產(chǎn)投資影響不固定：2008年以來的三輪基建寬松都伴隨著房建開工改善，但與地產(chǎn)投資無顯著的確定性關(guān)系。除2013年外，中國建筑2005年至18H1基建新簽訂單增速均領(lǐng)先房建一年，基建訂單增速與房建訂單增速（滯后一年）相關(guān)系數(shù)高達(dá)0.71，遠(yuǎn)高于同年增速相關(guān)系數(shù)0.02。2009年2月地產(chǎn)投資發(fā)力滯后基建一年，持續(xù)時(shí)間與基建相同；2012年11月地產(chǎn)滯后基建投資約8個(gè)月，持續(xù)時(shí)間僅4個(gè)月，基建為主但也更為謹(jǐn)慎；2016年7月地產(chǎn)投資領(lǐng)先基建2個(gè)月，持續(xù)時(shí)間長達(dá)16個(gè)月，地產(chǎn)投資韌性顯著增強(qiáng)。

　　路徑一：基建寬松通過土地財(cái)政融資：17年，國有土地使用權(quán)出讓收入平均占地方政府基金收入的86%，占全國政府基金收入的79%，而政府性基金支出占廣義基建投資資金來源的20%。2012年，土地出讓金增速與基建投資增速同步反彈；2015年，土地出讓金領(lǐng)先基建投資回升半年左右。土地出讓仍承擔(dān)了彌補(bǔ)基建資金來源的重要功能，但作用時(shí)間有所延長。目前，國有土地出讓金收入增速自2015年上揚(yáng)以來，一直保持高位運(yùn)行，2018年1-7月同比增長35.10%，未來若繼續(xù)通過土地出讓來籌集基建資金來源，預(yù)計(jì)空間較為有限。

　　路徑二：增加保障房施工托底經(jīng)濟(jì)增加就業(yè)：基建產(chǎn)業(yè)鏈較短，主要拉動(dòng)上游原材料投資，基建寬松后經(jīng)濟(jì)并沒有實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)的情況下，可能階段性放寬房屋建設(shè)托底經(jīng)濟(jì)增長和保障就業(yè)。2011年以來，保障性安居工程建設(shè)是推動(dòng)房建增長的重要手段，2012年和2017年保障房竣工均維持在較高水平。基建向房建的傳導(dǎo)主要是通過房屋新開工面積和竣工面積增速的企穩(wěn)回升驅(qū)動(dòng)，2018年1-7月，房屋施工面積同比增長3%，較1-6月的2.5%繼續(xù)改善。若未來施工面積增速改善趨勢延續(xù)，預(yù)計(jì)房建和裝飾板塊有望受益。

　　路徑三：信用擴(kuò)張改善房企銷售和融資：整體來看，基建寬松一般都伴隨著信用擴(kuò)張，資金溢出改善地產(chǎn)銷售和房企融資，進(jìn)而增加房建施工。但從三輪基建寬松來看，商品房銷售面積增速領(lǐng)先地產(chǎn)投資反彈的時(shí)間不斷加長（2/8/10個(gè)月），主要是寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)的遲滯導(dǎo)致。未來房建企業(yè)訂單和收入的改善，需要繼續(xù)關(guān)注本輪寬貨幣向?qū)捫庞棉D(zhuǎn)換中地產(chǎn)企業(yè)銷售和融資情況改善的延續(xù)性。（華泰證券(行情601688,診股) 鮑榮富， 賈亞童， 方晏荷）

　　電力行業(yè)：追加措施未涉及發(fā)電側(cè)，標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)基本解除

　　8月20日，發(fā)改委印發(fā)特急文件《國家發(fā)展改革委關(guān)于降低一般工商業(yè)目錄電價(jià)有關(guān)事項(xiàng)的通知》，針對目前8項(xiàng)降電價(jià)措施實(shí)施后，尚未達(dá)到降一般工商業(yè)電價(jià)10%的地區(qū)，再部署3項(xiàng)措施。

　　評論：此前3批8項(xiàng)措施已基本完成降價(jià)目標(biāo)。發(fā)改委先后公布3批降價(jià)措施：第一批通過降低電網(wǎng)環(huán)節(jié)收費(fèi)和輸配電價(jià)格實(shí)現(xiàn)432億元讓利；第二批通過增值稅稅率調(diào)整，省級電網(wǎng)企業(yè)含稅輸配電價(jià)水平和政府性基金及附加標(biāo)準(zhǔn)降低、期末留抵稅額一次性退返實(shí)現(xiàn)216億元讓利；第三批通過擴(kuò)大跨省區(qū)電力交易規(guī)模、國家重大水利工程建設(shè)基金征收標(biāo)準(zhǔn)降低25%、督促自備電廠承擔(dān)政策性交叉補(bǔ)貼等措施讓利173億元。三批措施合計(jì)821億元，已基本完成一般工商業(yè)電價(jià)降低10%的目標(biāo)。

　　針對尚未達(dá)標(biāo)地區(qū)，再部署3項(xiàng)措施。1、一般工商業(yè)目錄電價(jià)降幅未達(dá)到10%的，可將省級電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)內(nèi)首個(gè)監(jiān)管周期平均電量增速超過預(yù)測電量增速帶來的降價(jià)空間用于降低一般工商業(yè)目錄電價(jià)。2、各地使用以上降價(jià)空間后，一般工商業(yè)目錄電價(jià)降幅仍未達(dá)到10%的，可將省級電網(wǎng)經(jīng)營區(qū)內(nèi)2017年1月-2018年7月間因用電量增速超過預(yù)測電量增速已經(jīng)產(chǎn)生的超收收入用于降低一般工商業(yè)目錄電價(jià)。3、一般工商業(yè)目錄電價(jià)降幅還未達(dá)到10%的，可由電網(wǎng)企業(yè)通過內(nèi)部調(diào)劑的方式彌補(bǔ)省電力公司的資金缺口，或在下一輸配電價(jià)監(jiān)管周期統(tǒng)籌平衡。

　　11項(xiàng)措施均未涉及發(fā)電側(cè)，燃煤標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)已基本解除。目前，在高煤價(jià)的情況下，火電經(jīng)營業(yè)績?nèi)匀惶幱诘凸?。從公布?1項(xiàng)措施來看，國家層面并無意愿進(jìn)一步擠壓火電盈利空間，仍然是以電網(wǎng)和政府讓利為主。隨著最后一批措施的落地，燃煤標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)已基本解除。

　　投資建議：燃煤標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)解除，火電板塊股價(jià)或迎反彈。推薦低估值、高彈性的【華電國際(行情600027,診股)】、高股息率的火電龍頭【華能國際(行情600011,診股)】、地方優(yōu)質(zhì)標(biāo)的【江蘇國信(行情002608,診股)】，重點(diǎn)關(guān)注水火互濟(jì)的【國投電力(行情600886,診股)】。（華創(chuàng)證券 王祎佳， 龐天一）

　　交通運(yùn)輸行業(yè)：快遞行業(yè)維持高景氣，龍頭分化競爭加劇

　　事件：7月，快遞行業(yè)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量40.8億件，同比+27.3%；行業(yè)實(shí)現(xiàn)收入481.6億元，同比+23%。近日，中通公布了二季報(bào)，順豐、韻達(dá)、圓通和申通分別公布了7月經(jīng)營數(shù)據(jù)。

　　點(diǎn)評：快遞行業(yè)7月件量增長依然較景氣。受益于2017年進(jìn)入快速發(fā)展通道的電商新秀“拼多多”，我國實(shí)物商品網(wǎng)上零售額累計(jì)同比維持在30%左右的高位（高于17年平均水品，但18年每月累計(jì)同比出現(xiàn)下滑趨勢）；受益于18年網(wǎng)上實(shí)物銷售的較景氣，我國快遞行業(yè)18年增長依然較快，7月單月件量同比增長27%，收入同比增長23%，單票收入11.8元，同比、環(huán)比分別出現(xiàn)3.4%和1.9%的下滑。

　　電商快遞龍頭分化進(jìn)程中，圓通、申通開啟追趕之勢，通達(dá)系內(nèi)部競爭加劇，單票收入下滑明顯。圓通、申通今年以來從經(jīng)營數(shù)據(jù)來看明顯出現(xiàn)追趕的態(tài)勢，圓通、申通4月以來業(yè)務(wù)量同比增速一直穩(wěn)步提升，7月，圓通和申通業(yè)務(wù)量增速均接近37%，與韻達(dá)和中通的增速（韻達(dá)7月件量增速44%，中通二季度件量增速42%）差距明顯縮窄。電商快遞龍頭目前進(jìn)入分化競爭階段，相對落后的圓通、申通開始主動(dòng)搶占份額，市場競爭有加劇趨勢，導(dǎo)致企業(yè)單票收入出現(xiàn)較大幅度下調(diào)，二季度，中通單票收入同比下滑7.5%，韻達(dá)單票收入同比下滑15.9%，圓通單票收入（剔除派送費(fèi)影響）估計(jì)同比下滑10%~15%，申通單票收入（剔除派送費(fèi)和收購轉(zhuǎn)運(yùn)中心的影響）估計(jì)同比仍然有較大幅度下調(diào)。

　　依托新業(yè)務(wù)拓展，商務(wù)快遞龍頭順豐件量和收入維持較高速增長。順豐7月實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)量3億件，同比增長27.5%，實(shí)現(xiàn)收入70億元，同比增長29.6%，順豐公布的業(yè)務(wù)量和收入既包含其傳統(tǒng)的快遞業(yè)務(wù)也包含其新業(yè)務(wù)，作為商務(wù)快遞龍頭的順豐業(yè)務(wù)量和收入均實(shí)現(xiàn)25%以上的較快增長，一方面得益于其重貨、冷鏈、同城配、國際四大新業(yè)務(wù)的快速增長，另一方面得益于其拓展中高端電商快遞帶來的增量。

　　投資建議：預(yù)計(jì)中短期內(nèi)國內(nèi)電商快遞市場競爭可能會加劇，推薦關(guān)注競爭壁壘高、業(yè)績增長更穩(wěn)健的商務(wù)快遞龍頭順豐控股(行情002352,診股)。（東北證券(行情000686,診股) 瞿永忠， 陳照林， 羅丹）

　　公用事業(yè)行業(yè)：降低一般工商業(yè)電價(jià)再添新舉措，火電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整擔(dān)憂可消除

　　事件：據(jù)北極星電力網(wǎng)、經(jīng)濟(jì)參考報(bào)等媒體報(bào)道，國家發(fā)改委日前發(fā)布了特急文件《國家發(fā)展改革委關(guān)于降低一般工商業(yè)目錄電價(jià)有關(guān)事項(xiàng)的通知》（發(fā)改價(jià)格〔2018〕1191號，下文簡稱“本次特急文件”），針對目前8項(xiàng)降電價(jià)措施實(shí)施后，尚未達(dá)到降一般工商業(yè)電價(jià)10%的地區(qū)，再部署3項(xiàng)措施，主要仍是電網(wǎng)環(huán)節(jié)讓利。

　　背景——多項(xiàng)措施并舉，確保降價(jià)任務(wù)完成：2018年《政府工作報(bào)告》提出“降低電網(wǎng)環(huán)節(jié)收費(fèi)和輸配電價(jià)格，一般工商業(yè)電價(jià)平均降低10%”。截至目前，已出臺三批次發(fā)布降價(jià)政策（見表1）。根據(jù)國家發(fā)改委8月16日新聞發(fā)布會上的介紹，上述降價(jià)措施涉及金額超過821億元。按金額測算，一般工商業(yè)電價(jià)調(diào)整目標(biāo)已近完成。

　　降價(jià)措施主要針對電網(wǎng)環(huán)節(jié)，火電上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整擔(dān)憂可消除：針對尚未達(dá)到目標(biāo)的地區(qū)，本次特急文件提出3項(xiàng)補(bǔ)充措施，均圍繞電網(wǎng)環(huán)節(jié)開展。截至目前，國家發(fā)改委提出的降價(jià)措施并未涉及火電上網(wǎng)電價(jià)。關(guān)于上網(wǎng)電價(jià)下調(diào)的傳聞和擔(dān)憂，觀點(diǎn)一直非常明確：目前的盈利狀況已近無法保證火電供給的可持續(xù)性，若再行壓縮，則下一輪用電高峰期（如2018年冬季），電力供應(yīng)穩(wěn)定性堪憂。堅(jiān)持認(rèn)為，即便個(gè)別地區(qū)由于各自特定的原因，向火電行業(yè)索取電價(jià)空間，仍不能認(rèn)為這是普遍、可持續(xù)、可推廣現(xiàn)象。

　　投資建議：自2018年一季度以來推薦火電行業(yè)的中期邏輯并未被破壞。對上網(wǎng)電價(jià)的擔(dān)憂，改變的僅是短期的市場情緒以及寄希望于火電盈利快速、不間斷反轉(zhuǎn)的投資者的預(yù)期（恰恰不認(rèn)為火電行業(yè)盈利能夠出現(xiàn)這樣完美的反轉(zhuǎn)）。電力股的替代效應(yīng)（相對配置價(jià)值提升）和逆周期性（成本敏感性高于電量敏感性）仍為行業(yè)在二級市場表現(xiàn)的核心驅(qū)動(dòng)力。維持公用事業(yè)“增持”評級，建議忽略短期市場煤價(jià)格、電量波動(dòng)及電價(jià)下調(diào)等噪音擾動(dòng)，繼續(xù)增加電力行業(yè)配置。首推火電：華能國際、華電國際、浙能電力(行情600023,診股)；水電：國投電力、川投能源(行情600674,診股)、黔源電力(行情002039,診股)。建議關(guān)注華能國際（H）、華電國際（H）。（光大證券(行情601788,診股) 王威， 車璽）

　　餐飲旅游行業(yè)快報(bào)：2018H1國內(nèi)游平穩(wěn)增長、入境游穩(wěn)中有降、出境游反彈明顯，旅游景氣度不減

　　事件：近日文化和旅游部公布2018年上半年旅游經(jīng)濟(jì)主要數(shù)據(jù)，其中國內(nèi)游人數(shù)28.26億人次/+11.4%；入出境旅游總?cè)藬?shù)1.41億人次/+6.9%。

　　2018H1國內(nèi)游人次、收入保持兩位數(shù)增長，城鎮(zhèn)居民旅游人次及消費(fèi)增速均高于農(nóng)村居民：根據(jù)國內(nèi)旅游抽樣調(diào)查結(jié)果，2018H1國內(nèi)旅游人數(shù)28.26億人次/+11.4%，其中城鎮(zhèn)居民19.97億人次/+13.7%；農(nóng)村居民8.29億人次/+6.3%。國內(nèi)旅游收入2.45萬億元/+12.5%，其中城鎮(zhèn)居民花費(fèi)1.95萬億元/+13.7%；農(nóng)村居民花費(fèi)0.50萬億元/+8.3%?？傮w來看城鎮(zhèn)居民收入水平高，可選消費(fèi)空間更大，其旅游人次及消費(fèi)增長均快于農(nóng)村居民，但農(nóng)村居民提升空間大。

　　入境游穩(wěn)中有降，出境游反彈明顯：2018H1入境旅游人數(shù)6923萬人次/-0.4%，其中外國人1482萬人次/+4.0%；香港同胞3908萬人次/-2.7%；澳門同胞1233萬人次/+1.1%；臺灣同胞300萬人次/+4.1%；出境旅游人數(shù)7131萬人次，比上年同期增長15.0%，較2017年YOY+7%反彈明顯。

　　旅游行業(yè)整體景氣度無需過度擔(dān)憂：從公布的數(shù)據(jù)看，國內(nèi)游人次和收入仍保持兩位數(shù)增長，分別+11.4%、+12.5%，略低于2017年全年的+12.8%、+15.1%，但在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的背景下，仍取得兩位數(shù)的增長實(shí)屬不易；調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2018Q1、Q2居民總體旅游意愿分別為83.0%、84.8%，分別YOY+1pct和YOY+3.7pct，居民出游意愿繼續(xù)走高。旅游在居民的生活中充當(dāng)釋放壓力、增進(jìn)親人關(guān)系的角色越來越重要，預(yù)計(jì)國內(nèi)游人次及收入全年保持兩位數(shù)的增長問題不大。出境游方面，上半年人次同比+15%，較17年全年+7%明顯反彈，主要是去年受薩德事件影響，導(dǎo)致赴韓游人次大幅減少，今年3月大陸赴韓游客+12%，已有明顯回暖；另外泰國等東南亞國家游客數(shù)量仍保持較高增長。預(yù)計(jì)全年出境游整體增長保持10%~20%區(qū)間。

　　投資建議：2018上半年旅游數(shù)據(jù)整體平穩(wěn)發(fā)展，旅游行業(yè)高景氣度依舊不減：推薦兩條投資主線：1）、關(guān)注出境游反彈機(jī)會：眾信旅游(行情002707,診股)；2）、國內(nèi)游平穩(wěn)發(fā)展下，休閑景區(qū)、演藝龍頭有望受益，中青旅(行情600138,診股)、宋城演藝(行情300144,診股)。（華金證券 王馮， 齊莉娜）

　　汽車及汽車零部件：18年1-7月新能源汽車終端銷量點(diǎn)評

　　18年1-7月份我國新能源(行情600617,診股)乘用車終端銷售31.8萬輛：18年1-7月份，我國新能源乘用車終端累計(jì)銷售31.8萬輛，同比增長171.6%，同期批發(fā)銷量累計(jì)值為42.3萬輛，終端銷量與批發(fā)銷量的比值為75.2%，較17年1-7月份58.2%的比值顯著上升。

　　17年我國新能源乘用車批發(fā)銷量與終端銷量相當(dāng)，分別為55.6萬、53.1萬輛，分月度看在補(bǔ)貼退坡前的11、12月份，新能源乘用車大量上牌上險(xiǎn)，而1-10月份上險(xiǎn)數(shù)則顯著低于批發(fā)數(shù)。今年1-7月終端銷量與批發(fā)銷量比值大幅提升，主要由于今年6月11日后實(shí)施18年補(bǔ)貼新規(guī)，5、6月份新能源乘用車大量上牌上險(xiǎn)所致，今年5月和6月份新能源乘用車批發(fā)銷量、終端銷量分別為16.4萬、15.5萬輛，也基本相當(dāng)。

　　受補(bǔ)貼政策調(diào)整影響，A00+A0純電乘用車占比下滑按照大眾汽車級別分類標(biāo)準(zhǔn)，18年1-7月份，我國新能源純電乘用車終端銷量中A0+A00車型占比為69.0%，較17年的76.6%下滑7.6個(gè)百分點(diǎn)，主要與補(bǔ)貼政策調(diào)整后300km以下續(xù)航純電乘用車補(bǔ)貼大幅下滑有關(guān)。

　　分月度來看，18年5月份純電乘用車終端銷量中，A0+A00車型占比達(dá)到81.1%，而7月份這一比例降至36.8%，這也驗(yàn)證了上文所述相關(guān)車型在補(bǔ)貼退坡前的大量上牌上險(xiǎn)的判斷。其實(shí)從產(chǎn)量角度，A0+A00車型占比的快速下滑更加明顯，根據(jù)統(tǒng)計(jì)的主流車企的純電乘用車合格證數(shù)，18年1-7月份其A0+A00車型占比分別為85.4%、83.6%、77.5%、62.1%、66.0%、49.0%、45.1%。

　　分地區(qū)看，18年1-7月限牌地區(qū)新能源乘用車終端銷量占比近五成將北京、上海、天津、杭州所在的浙江省、廣州和深圳所在的廣東省的新能源乘用車終端銷量數(shù)據(jù)計(jì)為限牌地區(qū)銷量數(shù)據(jù)，18年1-7月份，限牌地區(qū)新能源乘用車終端銷量占全國總銷量的49.7%，與17年全年的49.2%相當(dāng)，在當(dāng)前階段，新能源汽車的終端需求很大程度上仍依賴于政策引導(dǎo)。但今年1-7月份限牌地區(qū)新能源乘用車終端銷量占比較16年下降約10個(gè)百分點(diǎn)，18年分月度看1、2月份后占比也有所下滑，未來新能源汽車需求將逐漸由政策引導(dǎo)過渡至市場化驅(qū)動(dòng)。

　　投資建議：新能源汽車補(bǔ)貼將逐步退出，長遠(yuǎn)來看未來雙積分政策有望接力補(bǔ)貼，在供給端支撐新能源汽車產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。新能源汽車投資視野上，銷量變動(dòng)和補(bǔ)貼下滑對公司盈利的影響均值得關(guān)注，投資者應(yīng)更加重視公司的核心競爭力和市場化驅(qū)動(dòng)力。新能源汽車板塊，推薦上汽集團(tuán)(行情600104,診股)、華域汽車(行情600741,診股)。（廣發(fā)證券(行情000776,診股) 張樂， 閆俊剛， 唐晢， 劉智琪）

　　公用事業(yè)：7月份全社會用電量同比增長6.8%

　　事件：近日，國家能源局發(fā)布7月份全社會用電量等數(shù)據(jù)。

　　投資要點(diǎn)：

　　7月份全社會用電量同比增長6.8%：7月份，全社會用電量6484億千瓦時(shí)，同比增長6.8%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量72億千瓦時(shí)，同比增長7.9%；第二產(chǎn)業(yè)用電量4557億千瓦時(shí)，同比增長4.6%；第三產(chǎn)業(yè)用電量1031億千瓦時(shí)，同比增長11.2%；城鄉(xiāng)居民生活用電量824億千瓦時(shí)，同比增長14.6%。與6月份全社會用電量數(shù)據(jù)相比，第二產(chǎn)業(yè)用電增速有所回落（6.6%），而城鄉(xiāng)居民生活用電量增速繼續(xù)提高（9.4%）。

　　1-7月累計(jì)增速達(dá)9.0%：1-7月，全社會用電量累計(jì)38775億千瓦時(shí)，同比增長9.0%。分產(chǎn)業(yè)看，第一產(chǎn)業(yè)用電量400億千瓦時(shí)，同比增長10.0%；第二產(chǎn)業(yè)用電量26883億千瓦時(shí)，同比增長7.0%；第三產(chǎn)業(yè)用電量6101億千瓦時(shí)，同比增長14.2%；城鄉(xiāng)居民生活用電量5391億千瓦時(shí)，同比增長13.6%。

　　旺季煤價(jià)小幅反彈：動(dòng)力煤價(jià)格方面，歷經(jīng)7月的下降后，秦皇島動(dòng)力末煤平倉價(jià)（Q5500）小幅反彈，由8月初的592元/噸漲至8月中旬的624元/噸后企穩(wěn)。主要港口煤炭周平均庫存方面小幅下降。預(yù)計(jì)動(dòng)力煤價(jià)格后續(xù)將呈現(xiàn)季節(jié)性的小幅波動(dòng)，穩(wěn)中帶降。

　　燃料成本有望逐步向下疏導(dǎo)：此前，國家發(fā)展改革委、能源局發(fā)布《關(guān)于積極推進(jìn)電力市場化交易進(jìn)一步完善交易機(jī)制》的通知，提出促進(jìn)輸配以外的發(fā)售電由市場形成價(jià)格，鼓勵(lì)交易雙方簽訂中長期市場化交易合同。認(rèn)為，“基準(zhǔn)電價(jià)+浮動(dòng)機(jī)制”有利于火電企業(yè)向下疏導(dǎo)燃料成本，逐步形成市場化的煤電聯(lián)動(dòng)機(jī)制。

　　建議關(guān)注低估值電力央企：認(rèn)為火電板塊業(yè)績拐點(diǎn)已現(xiàn)，隨著ROE的回升估值將逐步修復(fù)。建議關(guān)注低估值的電力央企，如華能國際（A&H）、華電國際（A&H）等。（國聯(lián)證券 虞棟）