回購(gòu)，增持，當(dāng)市場(chǎng)行情低迷時(shí)，這些手段往往成為公司提振股價(jià)的有效手段。e公司對(duì)比發(fā)現(xiàn)，與去年相比，上市公司更偏向于股份回購(gòu)，今年擬回購(gòu)的股份的總金額超過750億元，較之去年增長(zhǎng)了6.5倍。但是當(dāng)前股份回購(gòu)卻存在著范圍相對(duì)狹窄、決策程序不夠簡(jiǎn)便等現(xiàn)象。

　　9月6日上午，證監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門提出完善上市公司股份回購(gòu)制度修法建議，就《公司法修正案》草案公開征求意見。草案提出，充分發(fā)揮股份回購(gòu)制度在優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、穩(wěn)定公司控制權(quán)、提升公司投資價(jià)值、建立健全投資者回報(bào)機(jī)制等方面的重要作用，為公司回購(gòu)股份提供比較充分的法律依據(jù)。

　　此外，草案還顯示，將建立庫(kù)存股制度，明確公司因特定情形回購(gòu)的本公司股份，可以以庫(kù)存方式持有。

　　盤面上，9月6日早盤，上證指數(shù)2708.85點(diǎn)，上漲0.17%。股票回購(gòu)板塊中，超過20只個(gè)股上漲，均勝電子、美的集團(tuán)分別微漲0.04%、0.15%。

　　上市公司股份回購(gòu)成潮

　　回購(gòu)股份成潮，僅從上市公司的公告中可見一斑。

　　僅9月5日晚間，就有15條是關(guān)于公司股份回購(gòu)的內(nèi)容。其中，南洋股份發(fā)布了關(guān)于回購(gòu)公司股份的預(yù)案，恒大高新、塞力斯、海倫哲、華業(yè)資本、唐人神等多家公司發(fā)布了關(guān)于回購(gòu)公司股份的進(jìn)展的公告。

　　南洋股份指出，擬通過深圳證券交易所集中競(jìng)價(jià)交易方式回購(gòu)股份?；刭?gòu)股份價(jià)格為不超過12元/股，回購(gòu)金額在2億元-4億元之間，資金來(lái)源為自家資金。若公司在回購(gòu)股份期間內(nèi)實(shí)施派息、送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本等除權(quán)除息事項(xiàng)，自股價(jià)除權(quán)除息之日起，按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)及深圳證券交易所的相關(guān)規(guī)定相應(yīng)調(diào)整回購(gòu)股份的價(jià)格區(qū)間。

　　恒大高新披露，公司擬以自有資金，以集中競(jìng)價(jià)的方式交易方式回購(gòu)公司股份，用作員工持股計(jì)劃、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃或減少注冊(cè)資本等。本次回購(gòu)股份事項(xiàng)已獲公司第四屆董事會(huì)第十三次臨時(shí)會(huì)議、2018年第一次臨時(shí)股東大會(huì)審議通過?；刭?gòu)總金額不超過(含)1億元且不低于(含)2000萬(wàn)元?；刭?gòu)股份價(jià)格不超過8元/股。

　　監(jiān)管層鼓勵(lì)回購(gòu)

　　對(duì)于今年不斷升溫的股份回購(gòu)，滬深交易所曾分別對(duì)這一問題有所表態(tài)。上交所表示，將繼續(xù)支持具備條件的滬市公司積極通過增持、回購(gòu)等方式，提升投資者信心，穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。深交所稱，支持具備條件的上市公司及其大股東、董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員依法合規(guī)回購(gòu)、增持股份，增強(qiáng)市場(chǎng)發(fā)展信心，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

　　9月6日早間，證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站宣布，證監(jiān)會(huì)會(huì)同有關(guān)部門提出完善上市公司股份回購(gòu)制度修法建議，就《公司法修正案》草案公開征求意見。

　　修正案草案對(duì)《公司法》股份回購(gòu)的規(guī)定作出以下修改：

　　一是增加股份回購(gòu)情形。

　　二是完善實(shí)施股份回購(gòu)的決策程序，簡(jiǎn)化公司因?qū)嵤﹩T工持股計(jì)劃或者股權(quán)激勵(lì)，上市公司配合可轉(zhuǎn)換公司債券、認(rèn)股權(quán)證發(fā)行用于股權(quán)轉(zhuǎn)換，以及上市公司為維護(hù)公司信用及股東權(quán)益等情形實(shí)施股份回購(gòu)的決策程序。

　　三是建立庫(kù)存股制度，明確公司因特定情形回購(gòu)的本公司股份，可以以庫(kù)存方式持有。

　　今年擬回購(gòu)金額超過765億元

　　東方財(cái)富choice數(shù)據(jù)顯示，截至9月5日，今年以來(lái)，有超過880家公司發(fā)布了股份回購(gòu)計(jì)劃公告，回購(gòu)總金額上限為765.18億元，較之去年的擬回購(gòu)的101.56億元增長(zhǎng)6.5倍，也達(dá)到歷史最高水平。

　　883家公司中，擬回購(gòu)金額達(dá)到1億元的有超過200家公司，接近發(fā)布實(shí)施股份回購(gòu)計(jì)劃的公司總數(shù)的1/4。擬回購(gòu)金額超過10億元及以上的有16家公司。

　　其中，美的集團(tuán)回購(gòu)金額為上市公司中最高，回購(gòu)金額上限達(dá)到了40億元。今年7月，美的集團(tuán)發(fā)布了公司回購(gòu)股份的預(yù)案，提出回購(gòu)價(jià)格為不超過50元/股，總回購(gòu)資金金額不超過40億元。截至2018年8月31日，美的集團(tuán)已累計(jì)回購(gòu)3933.27萬(wàn)股股，，占公司截止2018年8月31日總股本的0.5921%，最高成交價(jià)為48.40元/股，最低成交價(jià)為42.12元/股，支付的總金額約18億元。

　　均勝電子也已耗資超過14億元回購(gòu)股份。據(jù)均勝電子最新的公告披露，公司目前累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量為5635.97萬(wàn)股，占公司總股本的比例為5.94%，成交的最高價(jià)為27.26元/股，成交的最低價(jià)為23.51元/股，支付的資金總金額為14.45億元。

　　分眾傳媒擬回購(gòu)30億元，在發(fā)布股份回購(gòu)計(jì)劃的800多家公司中排名第二。

　　也有一些公司在完成前次回購(gòu)的基礎(chǔ)上，追加新一輪回購(gòu)。長(zhǎng)海股份7月10日公告，截至7月6日，公司完成了2月份發(fā)布的股份回購(gòu)計(jì)劃，累計(jì)回購(gòu)股份數(shù)量930萬(wàn)股，支付總金額為1億元。為增強(qiáng)投資者信心，進(jìn)一步完善公司長(zhǎng)效激勵(lì)機(jī)制，公司計(jì)劃以自有資金繼續(xù)進(jìn)行股份回購(gòu)，擬不低于5千萬(wàn)，不超過1.5億元回購(gòu)股份。

　　從回購(gòu)目的上看，股權(quán)激勵(lì)回購(gòu)主要分為普通回購(gòu)和股權(quán)激勵(lì)回購(gòu)兩種。絕大部分的普通回購(gòu)都是為了為了維護(hù)廣大投資者利益，增強(qiáng)投資者對(duì)公司的投資信心，公司結(jié)合自身財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)狀況，擬采用回購(gòu)股份的方式，傳達(dá)公司成長(zhǎng)信心。

　　回購(gòu)制度正待完善

　　不過在行業(yè)看來(lái)，A股的回購(gòu)力度似乎還有加強(qiáng)的空間。

　　前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍?jiān)诮邮苊襟w記者采訪時(shí)表示，雖然A股公司股份回購(gòu)金額和歷史相比有很大的增長(zhǎng)，但股份回購(gòu)金額和美股相比并不在一個(gè)量級(jí)。上半年美國(guó)上市公司累計(jì)回購(gòu)6700億美元，已超過去年全年的5300億美元。

　　“很多公司不是不想回購(gòu)，股份回購(gòu)需要的條件比較多，一是對(duì)公司的資金要求比較高，我們今年的資金比較緊張，現(xiàn)金還需要維持?jǐn)U大再生產(chǎn)；二是股份回購(gòu)需要的流程和條件比增持等要高?！蹦成鲜泄救藛T對(duì)記者表示。

　　證監(jiān)會(huì)在9月6日早間的《公司法修正案》草案公開征求意見文稿中指出，現(xiàn)行《公司法》第一百四十二條規(guī)定了股份公司為減少注冊(cè)資本，與持有本公司股份的其他公司合并，將股份獎(jiǎng)勵(lì)給本公司職工，以及股東因?qū)蓶|大會(huì)作出的公司合并、分立決議持異議，要求公司收購(gòu)其股份等收購(gòu)本公司股份的情形，并對(duì)公司決策程序和回購(gòu)股份處理作出了規(guī)定。

　　實(shí)踐中，一些上市公司依法開展了相應(yīng)的股份回購(gòu)活動(dòng)，并積累了一定的經(jīng)驗(yàn)，發(fā)揮了積極作用，但總體而言，現(xiàn)行《公司法》規(guī)定的股份回購(gòu)情形的范圍較窄，決策程序不夠簡(jiǎn)便，缺乏庫(kù)存股制度，公司回購(gòu)股份的積極性不高，股份回購(gòu)制度的應(yīng)有功能作用沒有得到充分發(fā)揮。

　　另有專業(yè)人士指出，對(duì)股份回購(gòu)的認(rèn)知不足，也是一個(gè)問題。這種認(rèn)知不足包括企業(yè)以及投資者。企業(yè)在財(cái)務(wù)和理論認(rèn)知上并沒有把回購(gòu)作為分紅的重要部分看待，公司股息通常不把回購(gòu)考慮進(jìn)去。

　　而很多普通投資者也沒有意識(shí)到，較之于現(xiàn)金分紅，股份回購(gòu)是上市公司回報(bào)投資者的一種更優(yōu)的方式。通過回購(gòu)股份，可以讓投資者的持股更具含金量，比如每股對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)增加，對(duì)應(yīng)的權(quán)益增加，對(duì)應(yīng)的投資價(jià)值增加，以此來(lái)推動(dòng)股票價(jià)格的上漲。股份回購(gòu)帶來(lái)的股價(jià)上漲，也能使得投資者的投資收益增加，且不需要繳納紅利稅，也不需要進(jìn)行除息處理等，投資者得到的是貨真價(jià)實(shí)的投資收益。

　　“很多普通投資者不看重分紅，更不看重回購(gòu)股份帶來(lái)的每股收益的增加，因此對(duì)回購(gòu)股份并不太感冒。”某券商人士對(duì)記者表示。

　　從市場(chǎng)的反應(yīng)來(lái)看，多家上市公司都是為了回購(gòu)股份來(lái)提振投資者信心，進(jìn)而起到穩(wěn)股價(jià)的作用，但這種提振效果體現(xiàn)出持續(xù)時(shí)間短、不太明顯的特點(diǎn)。例如大手筆回購(gòu)股份的美的集團(tuán)，在股份回購(gòu)預(yù)案發(fā)布后，僅連續(xù)兩天股價(jià)上漲了2%，之后股價(jià)仍不斷下行。已耗資14億元回購(gòu)股份的均勝電子在5月2日晚間公布了股份回購(gòu)預(yù)案之后，第二天股價(jià)上漲2%，之后股價(jià)也一直波動(dòng)處于下行的區(qū)間。